“强烈推荐”海利尔后，该股股价大跌34%

招商证券研报有多少含金量

◆导报记者 时超 济南报道

    A股市场回落，不少上市公司股价也随之创出年内新低，这与4月初券商给出的一批“强烈推荐”“买入”评级相比，已是背道而驰。
    经济导报记者注意到，诸多被“打脸”的券商报告背后，不乏招商证券、国泰君安等知名券商机构。对此，市场投资人士认为，如今券商研报过于重视“量产”，对上市公司跟踪缺乏事实与判断依据、研究不够深入，“含金量”存疑。

招商证券错判海利尔

    23日，海利尔(600639)低开低走，股价逼近27.05元/股，较全年最低价位只有一步之遥。
    这家从事农药和功能性肥料研发、生产、销售为一体的大型农化集团，此前发布的2019年一季报显示，其归属于上市公司股东的净利润6842.16万元，同比减少24.32%。
    经济导报记者注意到，在一季报发布后，就有市场声音认为，海利尔业绩表现低于预期，涉及管理费用同比增长明显、盈利能力下降等多方面因素。
    如今年一季度，公司制剂产品中，杀虫剂、杀菌剂、除草剂主营品种的合计销售额同比增加了1.15亿元，但公司营业成本高达4.01亿元，同比增长20.37%；另外，产品综合毛利率为33.4%，同比下降4.1个百分点。
    不过，令人奇怪的是，就在一季度刚刚结束后，招商证券的一份研报却对海利尔给出了强烈推荐评级。研报认为，公司未来原药产能布局清晰，制剂利用品牌优势不断扩张，并积极拓展海外市场，长期成长性确定。研报认为，预计公司未来目标股价可以达到49.75元/股-52.72元/股区间，较当时39.84元/股的股价仍有30%左右的上涨空间。
    令人啼笑皆非的是，这份研报发出后，海利尔股价不仅没有如期上涨，反而迅速调头下跌，仅不到一个月的时间，就从40元/股附近的高位下跌至28元/股附近，跌幅达到30%。而进入5月后，公司股价这一跌势并未停止，月内跌幅已超过4%。
    如此计算，招商证券此份研报后，海利尔股价累计跌幅已超过34%。即如果有投资者按照研报买入公司股份，账面亏损已超过3成。
    “其实，这件事发生的前后逻辑关系比较容易理顺。”上海一位长期关注资本市场的投资人士对经济导报记者说，招商证券研报发布前，市场炒作化工股的势头仍在，海利尔股价在一季度的涨幅超过26%，“A股行情趋热，个股又受资本关注，分析师自然愿意说好话。”
    “但显然，分析师过于关注市场动向，而没有沉下心来做好公司基础研究。”该人士表示，在人云亦云的环境中，券商研报逐渐失去了“含金量”，以及真正能给投资者带来启示的价值。

市场呼吁“理性”研报

    实际上，除了招商证券错判海利尔，还有多家券商在4月初的研报出现“打脸”情形。
    如国泰君安证券4月9日发布的对鲁西化工(000830)的一份研报，给公司“增持”评级，认为公司未来目标价位可以达到26.74元/股，但随后公司股价迅速从高位回落，从17.30元/股的位置跌落至最低的12.04元/股，跌幅达到30%。
    另外，国泰君安证券3月5日还发布研报，对中际旭创(300308)给出了“增持”评级，认为公司目标价位可以达到74.4元/股。谁知其后风云突变，中际旭创股价从64.39元/股开启下跌模式，本月最低一度触及39.70元/股，跌幅达到38%。
    对此，有基金业人士表示，券商研报对于目标股价的定位易受市场波动影响，投资者应理性看待。就目前行情来说，还是应该选取估值处于中低位，业绩支撑力强的安全标的进行布局。
    “我期待能看到在市场热情高涨时给投资者泼冷水、在市场低迷时给予信心的研报。就是能给人理性判断提供参考依据。”上述受访的上海投资者人士对经济导报记者表示。
    值得关注的是，“理性”研报近期多有出现，如今年3月华泰证券发布研报称，对10日8涨停的中信建投(601066)给予“卖出”评级。当时华泰证券的策略研究报告还指出，虽然这轮A股大幅上涨的条件仍在，但必要条件有出现变化的可能性，潜在的两大新驱动力有待验证。
    另外，截至3月底，券商机构年内已累计发布了40多份下调上市公司评级的报告，也起到了对投资者提示风险的作用。
    在投资人士看来，当市场情绪亢奋、对于个股的投机炒作脱离基本面完全由情绪主导的时候，“看空”研报的出现无疑给市场注入了一丝理性的声音。毕竟，通过理性的声音来抑制过度的投机，总比由监管层出手给市场“降温”要温和许多。