江西铜业“入主”一事获江西省国资委原则同意

恒邦股份获注资产“含金”几何

◆导报记者 韩祖亦 济南报道

    江西铜业(600362)拟斥资29.76亿元“入主”恒邦股份(002237)一事，已于17日收到江西省国资委出具的相关批复，原则同意本次交易。
    值得注意的是，对于此番收购，江西铜业已明确表示，恒邦股份将作为控股股东江西铜业集团有限公司(下称“江铜集团”)未来黄金板块的发展平台，获得江西铜业及其江铜集团旗下优质的黄金板块资产注入。
    那么，即将注入的黄金板块资产是否优质？金价未来走势如何？

黄金项目毛利率名列前茅

    今年3月，恒邦股份接到控股股东恒邦集团、实际控制人王信恩及一致行动人王家好、高正林、张吉学的通知，其与江西铜业签署了《股份转让协议》，上述5名股东同意依法将其所持上市公司恒邦股份合计2.73亿股股份(对应公司股份比例29.99%)，以10.90元/股的价格协议转让给江西铜业，交易总转让金额为29.76亿元(含税)。
    若本次权益变动完成，江西铜业将直接持有公司2.73亿股股票，成为恒邦股份控股股东，其实际控制人江西省国资委则将成为公司的实际控制人。
    经济导报记者了解到，江铜集团已于2008年9月实现了铜主业的整体上市，与铜相关的主业均已纳入下属子公司江西铜业。
    而铜，的确堪称是江铜集团的根本主业。
    根据江铜集团17日发布的2019年度第一期超短融募集说明书，近3年及2019年1-3月，江铜集团的收入分别为2104.59亿元、2160.33亿元、2306.54亿元和520.84亿元，其中，江西铜业的收入分别为2023.08亿元、2050.47亿元、2152.90亿元和488.59亿元，占江铜集团收入的比重分别高达96.13%、94.91%、93.34%和93.81%。
    不过，经济导报记者获悉，近年来，江铜集团正逐步由单纯的铜业企业向“以铜为主的多金属企业”转型，开始进入铅锌、稀土等新业务领域。在黄金业务方面，江铜集团的战略方针“野心”十足——加快省内黄金资源整合开发，以股权投资、兼并收购为主，积极介入国内外成熟黄金矿山开发。“条件成熟时，推动黄金产业向深加工领域延伸，构建黄金产业链。”江铜集团表示。
    那么，江铜集团的黄金板块目前经营状况如何呢？
    从黄金产量上看，江铜集团近3年黄金产量分别为26.43吨、26.55吨、25.58吨，占全国黄金产量的5.83%、5.76%、6.39%。而山东黄金(600547)，2018年矿产金产量为39.32吨。
    经济导报记者获悉，若将近3年及2019年一季度江铜集团的营业收入按产品细分，黄金项目分别实现营业收入70.76亿、75.12亿、77.65亿及17.50亿元，占比分别为3.36%、3.48%、3.37%、3.36%；分别实现毛利润11.96亿元、7.85亿、2.39亿和1.81亿元，占比分别为15.30%、7.62%、2.67%及8.48%。相比铜主业，着实小巫见大巫。
    但从毛利润上看，上述报告期内，黄金项目毛利率则分别为16.91%、10.45%、3.08%及10.36%，在江铜集团的所有业务中名列前茅，甚至明显领先于铜主业。
    这或许是江铜集团此番要为其黄金板块“寻觅”发展平台，因此由江西铜业“入主”恒邦股份的主要原因。

“涉金”企业
作何价格预期？

    下一步黄金价格如何走——这一问题，不仅山东黄金、紫金矿业(601899)以及获得黄金板块资产注入后的恒邦股份关心，亦备受广大民众关注。
    众所周知，影响黄金价格走势的因素是复杂的，既包括经济层面的，也包括政治层面、金融层面的。那么，相关“涉金”企业作何预期呢？
    在2018年，黄金价格整体呈现先抑后扬的走势，波动较大。前两个季度，在美国经济数据强劲、美联储连续加息以及全球贸易形势紧张带来的强势美元打压下，金价连续下挫，上半年最大跌幅超过10%。进入2018年三季度，随着中美贸易摩擦出现缓和迹象，全球经济面临放缓的风险进一步上升，避险情绪升温。加上美联储释放出未来可能放缓加息节奏的信号，欧元区政治动荡层出不穷，黄金在避险的支撑下自低点逐步反弹。
    基于此，2018年伦敦金加权平均价为1270.23美元/盎司，相比2017年加权平均价1255.59美元/盎司上涨1.17%。截至2019年3月末，黄金价格为1295.40美元/盎司。
    对于后市，江铜集团在募集说明书中表示，从中期的角度看，纵观黄金的价格走势，随着美联储结束购债时间节点的临近与提早加息预期的增强，现货黄金继续大幅下挫或在所难免。“原油的下跌同样会拖累现货黄金继续下探，地缘政治的不确定性会推升美元走强，进而令现货黄金承压。因此，中期黄金价格或将继续下挫。”
    但从长期来看，江铜集团认为，黄金具备商品和金融双重属性，其重要地位不可动摇，经济走势和金融市场的波动，以及世界金融局势的不稳定也会引起黄金储备的需求增加。而黄金资源稀缺，未来产量供给相对稳定，黄金供不应求的格局基本不会发生改变。“黄金价格相对高位运行将是未来市场的主要特征，黄金行业未来发展前景良好。”
    东证期货高级分析师徐颖则表示，避险情绪对金价的影响偏短期，“改变中长期黄金价格的根本，在于经济实际表现，贸易摩擦升级将加快经济回落速度。一季度美国消费和投资表现不佳，4月制造业PMI和非制造业PMI走弱，企业投资意愿和消费者信心将会进一步回落。2018年二季度美国经济增速高点带来的美元强势和美股持续走高在2019年难再出现，加征关税对经济的负面影响在现阶段会更加明显，强势美元对金价压制减弱。”
    对此，山东黄金坦言，黄金价格波动在很大程度上决定了公司的利润水平。若金价出现大幅下跌，公司的经营业绩将会受到影响，故将通过加强对国内外经济形势的研判，建立黄金销售交易决策机制，利用黄金远期、期货合约等工具，规避价格波动风险。