4月降准呼声由来已久。但迄今为止，只闻楼梯响，不见人下来。

3200点之上，A股已踌躇不前。降准与否，显然在很大程度上影响着短期市场的风险偏好。

面对4月中旬显而易见的资金供求缺口，央行要做出选择，很可能就在未来一周。降不降准，答案即将揭晓！

不过，分析人士表示，当前阶段降准与否可能并不能决定A股走向。所谓“四月决断”的关键，还在基本面。在经历估值修复之后，股市进一步上涨需要基本面的支持。

堵不住的“嘴”

央行刚辟完谣，券商又来了，也是关于降准。

10日早间，有媒体报道称，中信建投预计5个交易日内降准，普惠或定向都是选项。报道援引了“中信建投分析师陈玉龙”的分析。

中信建投很快做出回应，称“中信建投并无此分析师”，“我们并未做任何降准预测，此事与我们无关。”

经中证君查证，中信建投证券的确没有叫“陈玉龙”的分析师，只有一位叫“张玉龙”的分析师，为中信建投策略首席分析师。

在4月10日中信建投证券的《晨会掘金》中，张玉龙的这篇《宽信用基础货币略紧，降准对冲值得期待——4月第2周流动性观察》的报告，被放在“今日重点推荐”的第一位。

该报告提到，“我们预计4月17日3665亿元MLF到期前，央行需要投放资金填补缺口”、“2019年央行在信用扩张过程中，会继续降低存款准备金率1-2次”、“我们认为更有可能是除了普遍降准之外，还会对小微企业贷款形成的存款进行定向降准”……

中证君掐指一算，从今天（4月10日）到“4月17日3665亿元MLF到期前”，恰好5个交易日。

不过，仔细阅读这份研报，分析师并没有明确提出“预计5个交易日内降准”的观点。

事实上，分析师基本上不会那么做，特别是在央行刚刚对“降准谣言”进行辟谣的当下。

但是，降准的传言此起彼伏，就连央行“辟谣”也按不住，这说明了什么？

这说明市场对降准的预期很强烈。

降不降准？悬念即将揭晓！

分析人士认为，央行的确需要做出降准与否的选择，这个时间点，可能就是“5个交易日内”。

我们先来看央行此前辟的是什么谣。

3月29日，A股市场大涨，盘中便传出“周末央行降准”的消息。当天深夜，央行紧急辟谣：

央行深夜紧急辟谣，可见货币政策有多受市场瞩目，尤其是当下。

4月2日，央行微博转发的《成方街时评：给金融市场上的造谣者提个醒》中提到：

“3月29日（周五）傍晚，一则假冒新华社记者发布的‘4月1日起降准’的谣言在微信群流传开来。稍后，人民银行办公厅迅即出面澄清，指出该消息不实，及时戳穿谣言，阻止了谣言继续大范围扩散。央行也已就此事正式致函公安机关，请就此次编造发布虚假信息的行为依法进行查处。”

但是，央行辟谣“4月1日起降准”，就意味着以后不会降准了吗？

央行又没有说“以后不会降准了”！

那么，4月可能降准吗？

至少从目前来看，市场上关于降准的预期依然强烈。因为，4月中旬流动性供求存在巨大缺口：

一是财政收税。4月是传统的税收大月，从近5年数据来看，4月一般税收收入约为1.35万亿元。下周（4月18日前后）将是本月税费清缴入库的高峰期。

二是MLF到期。4月还有3675亿元中期借贷便利（MLF）将到期，到期日是4月17日，恰逢税期高峰时点。

三是政府债券发行也不少。中旬往往是月内地方债发行最多的时候，政府债券发行缴款也会增加财政库款、消耗流动性。

在外汇占款指望不上的情况下，这个缺口只能由央行来填补。因此，在4月税期高峰（4月18日前后）及MLF到期（4月17日）之前，央行择机重启流动性投放基本没有悬念。

问题只是，央行会采取何种方式投放流动性？

在央行投放流动性的众多手段中，降准依然是可选项，而且是呼声最高的选项。因为降准释放的流动性“量大”、“价优”，既可稳定流动性，又有助于降低市场利率，若配合政策引导和激励，比如定向降准等，还有利于缓解中小企业融资难融资贵。

当然，如果不降准，央行也可能采取混搭逆回购和各种“粉”的做法。比如，逆回购加“麻辣粉”（MLF），逆回购加“特麻辣粉”（TMLF），或者逆回购加“麻辣粉”加“特麻辣粉”。

与降准相比，后几种方案也可起到稳定流动性的作用，但可能给市场造成“预期差”，促使市场调整货币政策预期，这是关键。

总之，降不降准，答案有可能在未来一周揭晓。今后一周，是重要的货币政策观察期。

A股“四月决断”关键还在基本面

春季躁动

四月决断

五穷六绝七翻身

金九银十

年底吃饭行情……

A股市场中有一个说法，叫做“四月决断”，大概意思是说每年到4月的时候，全年投资的逻辑脉络基本能够看清楚了，需要下决心了。

从过去几年的经验来看，这个说法是有其合理性的。

回顾2011年至今，A股往往在4月选择方向，2011年、2014年、2016年、2017年、2018年的4月，股市转向下跌，2012年4月股市短期上涨后5月转向下跌，2013年、2015年的4月股市进一步上涨。

为什么A股会有“春季躁动”？为什么又有“四月决断”？

海通证券在4月7日的《四月决断》中表示：

“4月之前基本面数据不太明朗，市场往往受到政策或事件的影响，而年初流动性通常较充裕、投资者风险偏好高，故常常出现春季躁动。

4月之后，3月的宏观数据逐步公布，微观企业的年报及一季报也开始披露，入春后基本面逐步明朗，重要会议开完，宏观政策形势也更明朗，因此在4月投资者可以对行情做出更明确的判断。”

对于当前依赖于“估值修复”的A股行情，在3200点之上踌躇不前的时候，央行的选择显然非常重要。如果是降准，低成本流动性的释放，短期将有力提振市场的风险偏好。

不过，也有分析人士表示，当前阶段降准与否，可能并不能决定A股走向。所谓“四月决断”的关键，还在基本面。在经历估值修复之后，A股进一步上涨需要基本面的支持。

“上证综指2440点以来是牛市第一阶段，上涨源于估值修复。风险溢价和股债比价指标显示，目前股市风险收益比优势已不明显。市场进入牛市第二阶段需要确认基本面见底。借鉴历史，四月是明朗期，从领先指标见底时间推断，同步指标见底还需要时间。” 海通证券表示。

换句话说，当前对A股走势影响最大的，可能不是流动性，而是基本面。

因此，3月经济和金融数据是股市更应关注的点。