经历了2017年银行股IPO近乎停滞之后，2018年闸门重启，不过，今年以来，中小银行IPO之路似乎曲折颇多。

　　在1月底至2月中仅半个月时间内，已经有三家银行相继被中止审查，其中1家城商行兰州银行已经恢复正常审核状态，但另外2家农商行——厦门农商行、江苏昆山农商行仍处于中止审查状态。此外，已经拿到IPO核发批文的青岛农商行，在上市前夕推迟了首发申购。

　　半个月内3家银行被中止审查

　　资产评估机构中企华被证监会立案调查；厦门农商行在设立时的资产评估机构为中企华，昆山农商行招股书的签字资产评估机构为中企华中天

　　据2月1日证监会公布的信息，截至1月31日，兰州银行出现在证监会IPO企业中止审查名单中。两周后，证监会2月15日更新的IPO申请企业情况显示，截至2月14日，兰州银行已经重新回到正常审核状态企业名单中，处于“预先披露更新”状态。但此次公示中，又有两家农商行进入中止审查企业名单，厦门农商行和江苏昆山农商行。截至2月22日两家农商行仍处于中止审查状态。

　　厦门农商行已经候场IPO一年有余，于2017年12月19日首次报送招股书，2018年6月11日该行再次报送更新招股书，随后其IPO审查进入预先披露更新状态。昆山农商行则于2018年12月13日报送招股书。两家农商行均拟在上交所上市。

　　证监会并未公布中止审查的原因。

　　根据证监会2017年12月7日发布的《发行监管问答——首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》，发行人的申请受理后至通过发审会期间，发生8种情形时将中止审查，其中包括：发行人的保荐机构、律师事务所等中介机构因首发、再融资、并购重组业务涉嫌违法违规，或其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案。

　　上述两家农商行中止审查是否与中介机构有关？

　　记者注意到，厦门农商行2012年由厦门市农村信用合作联社改制组建为农商行。厦门农商行在设立时的资产评估机构为北京中企华资产评估有限责任公司（下称“中企华”），昆山农商行招股书的签字资产评估机构为江苏中企华中天资产评估有限公司（下称“中企华中天”）。两家评估机构存在控股关系，中企华为中企华中天大股东，持股比例51%。

　　1月8日，中企华接到证监会调查通知书，因中企华在执行广东广州日报传媒股份有限公司收购上海香榭丽广告传媒股份有限公司股权项目业务中涉嫌违反证券法律法规，证监会对中企华立案调查，目前尚未最终结案。

　　除了厦门农商行和昆山农商行，在证监会2月22日公示的IPO中止审查企业名单中，浙江力诺、中银国际证券、中国卫通集团、红塔证券等公司都曾聘请中企华为资产评估机构。

　　但值得指出的是，厦门农商行的签字评估机构并不是中企华，仅仅是在2011年由农信社改制为农商行的项目中由中企华负责资产评估，此次IPO的签字评估机构为厦门市大学资产评估土地房地产估价有限责任公司和福建联合中和资产评估土地房地产估价有限公司。某券商人士对记者表示，这种情况下拟上市企业受到的影响并不大，应该能很快恢复审查。

　　中止审查并不意味着上市之路的终结，此前也有不少银行遭遇过中止审查，包括青岛银行(7.660, 0.00, 0.00%)、徽商银行、西安银行(4.680,0.00, 0.00%)、浙商银行、苏州银行、成都银行(8.870, 0.00, 0.00%)等，这些银行均在后期恢复了审查，部分银行现在已经闯关成功。此前中止审查最常见的原因是签字会计师、律师等中介机构变更，2017年证监会改变了这一规定，发行人更换签字保荐代表人、签字律师、签字会计师、签字资产评估师无需中止审查，相关中介机构做好更换的衔接工作即可。

　　根据证监会现行规定，发行人中止审查事项消失后，发行人及中介机构应当在5个工作日内提交恢复审查申请，中介机构被证监会立案调查尚未结案的，经履行复核程序后，由发行人及保荐机构提交恢复审查申请。恢复审查后，发行监管部门按照发行人申请的受理时间安排其审核顺序。有兰州银行的先例，厦门农商行和昆山农商行或将很快回到正常审核的队伍中来。

　　两家农商行部分指标压力大

　　厦门农商行3个月以上逾期贷款增长较快

　　从资产规模来看，两家农商行总资产均已上千亿，与目前A股已上市6家农商行基本相当。

　　根据两家银行最新的信息披露报告，厦门农商行截至2018年三季度末资产总额1294.49亿元，昆山农商行截至2018年末资产总额为1012.49亿元。按照2018年三季度的数据比较，厦门农商行资产规模在A股6家上市农商行中排名第三，昆山农商行与资产规模最小的张家港行(7.160, 0.00, 0.00%)相差不大。

　　厦门农商行成立仅六年，但扩张较为迅速。根据其招股书，截至2015年末、2016年末、2017年末，该行总资产分别为921.60亿元、1147.98亿元、1274.92亿元，三年间年均复合增长率为17.62%。

　　该行的营业收入和净利润在2017年均出现负增长，2017年营业收入29.82亿元，较上年减少2.42%；净利润10.07亿元，较上年减少1.08%。

　　厦门农商行的不良贷款率呈现下降趋势，2015-2017三年末的不良贷款率分别为1.40%、1.37%、1.36%。但其逾期贷款余额偏高，截至2015年末、2016年末、2017年末，该行逾期贷款分别为7.40亿元、6.68 亿元、7.31亿元，其中逾期3个月以上贷款分别为3.58亿元、4.05亿元和4.21亿元，占比较大且增长较快。

　　证监会发布对厦门农商行申请文件的反馈意见要求其补充披露3个月以上逾期贷款增长较快的主要原因。在更新招股书中，该行表示原因包括：贷款规模增长较快，对第一还款来源不充足的借款人进行加速风险暴露处理，受宏观经济结构性调整影响传统行业贷款逾期反弹压力较大等。

　　昆山农商行较厦门农商行资产规模更小，但同样保持快速增长，从2015年末的634.32亿元三年内增至2018年末的1012.49亿元。2018年该行的营收和净利润均大幅增长，全年实现营业收入27.96亿元，同比增长28.11%；净利润9.78亿元，同比增长36.49%。

　　昆山农商行不良贷款率也在逐年下降，截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年6月末，不良贷款率分别为2.25%、1.74%、1.59%、1.52%。但其贷款主要投放行业不良率较高。

　　截至2018年6月末，该行贷款前三大行业为制造业、建筑业、批发和零售业，不良率分别为1.88%、3.96%、2.75%。另外，住宿和餐饮业的不良贷款率近几年均维持在25%以上，2018年6月末高达30.01%，招股书表示，该行个别住宿和餐饮行业的客户经营困难，无法按时偿还贷款，由于贷款基数较小，导致该行业不良贷款率始终处于较高水平。

　　恒丰银行战略研究部研究员杨芮对记者表示，农商行上市的主要难点集中在公司治理水平、资产质量两个方面，这也折射出当前我国农商行在发展过程中面临的主要挑战。公司治理方面，农商行由于历史原因导致股权结构较为分散；资产质量方面，农商行客群较为特殊，主要是“三农”和小微企业，另外区域也有所局限，导致业务结构单一，发展受当地经济环境和信用环境的影响较大，因此部分农商行的不良贷款及不良率可能出现居高不下的状况。这两方面也是监管机构较为关注的问题。

　　青岛农商行推迟申购，尚有11家候场

　　A股上市银行队伍很快将扩容至32家

　　除了两家农商行被中止审查，还有已经拿到IPO入场券的农商行推迟发行。今年2月初刚刚获得证监会核发IPO批文的青岛农商行，原定于2月20日进行网上、网下申购，但在申购前一天该行公告称，申购将推迟至3月13日，并推迟刊登发行公告。

　　青岛农商行延迟申购的原因是新股发行市盈率高于所属行业平均市盈率。青岛农商行本次发行价格为3.96元/股，对应的2017年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为10.74倍，而中证指数公司2月14日发布的行业最近一个月静态平均市盈率为6.79倍。

　经历了2017年银行股IPO近乎停滞之后，2018年闸门重启，2019年处于加速前进中。2018年有3家银行成功挂牌上市，分别为成都银行、郑州银行(5.840, 0.00, 0.00%)、长沙银行(10.770, 0.00, 0.00%)，另外还有4家银行在2018年过会，分别为紫金农商行、西安银行、青岛银行、青岛农商行。紫金农商行、青岛银行已经在2019年1月相继上市成功，A股上市银行数量达到30家。此外，西安银行、青岛农商行招股上市在即，A股上市银行队伍很快将扩容至32家。

　　随着大型银行基本上市完毕，目前冲刺上市的主力军为城商行、农商行。据证监会最新公布的首次公开发行股票正常审核状态企业名单，截至2月21日，共有11家银行在排队IPO的正常审核队伍中，除了1家为股份制银行（浙商银行）之外，其余4家为城商行，6家为农商行。

　　从排队状态来看，8家银行处于预先披露更新状态，包括浙商银行、厦门银行、兰州银行、苏州银行、浙江绍兴瑞丰农商行、重庆农商行、亳州药都农商行、江苏大丰农商行；3家处于已反馈状态，包括重庆银行、江苏海安农商行、安徽马鞍山农商行。