◆经济导报记者 姜旺

　　日前，已于去年11月拿到IPO核发批文的青岛农商行发布公告称，原定于2019年2月20日进行的网上、网下申购将推迟至2019年3月13日，并推迟刊登发行公告。
　　经济导报记者注意到，该行是2019年第二家登陆A股的农商行，也即将改变目前A股6家农商行均来自江苏的局面。此外，待上市后，青岛农商行将成为山东省第一家A股上市农商行。
　　据了解，青岛农商行推迟发行的原因，是本次发行价格3.96元对应的2017年扣除非常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为10.74倍，高于中证指数公司2月14日发布的行业最近一个月静态平均市盈率。

推迟申购为哪般

　　资料显示，青岛农商行成立于2012年6月26日，由青岛华丰农村合作银行、青岛城阳农村合作银行、青岛黄岛农村合作银行、青岛即墨农村合作银行等9家行社在清产核资的基础上，以新设合并方式组建的股份制商业银行，是山东省第一家地市级农商行。
　　根据初步询价结果，经发行人和保荐机构协商确定，青岛农商行本次公开发行新股5.56亿股，预计募集资金总额为22亿元，扣除发行费用4792.83万元后，预计募集资金净额为21.52亿元。
　　然而，青岛农商行的上市之路并不顺利。2016年10月，该行首次向证监会递交招股书，之后于2018年1月8日更新了预披露资料，但原定当年7月的首发上会却因意外而“暂停”，4个月后才获得核准通过。而今，在拿到核发批文几个月后，又迫不得已推迟发行。
　　银行推迟首发申购的情况已非个例，此前上市的紫金银行、成都银行、无锡银行等银行均延期发行。导致上述银行推迟发行的原因却只有一个，即银行新股发行市盈率高于所属行业二级市场平均市盈率。
　　公告显示，青岛农商行所属行业为货币金融服务业(J66)，中证指数有限公司2月14日发布的行业最新静态平均市盈率为6.79倍，该行本次发行价格3.96元对应的2017年扣除非常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为10.74倍。很显然青岛农商行发行市盈率高于行业平均值。
　　“上市公司的市盈率是根据行业平均市盈率来定价的，但大部分银行的市净率是破净的，若股价按照监管规定来定价市盈率很容易就高于行业平均水平，这个也可以说是制度或者定价上的约束所造成。”有券商分析师表示。

不良率或将拖累股价走势

　　根据青岛农商行招股书，青岛农商行拟登陆深交所中小板，在扣除发行费用后，募集资金将全部用于补充资本金，以提高资本充足水平，增强综合竞争力。
　　该行2018年三季报显示，截至2018年9月末，青岛农商行资产总额2748.87亿元，负债总额2551.97亿元，所有者权益196.89亿元；2018年前3季度，青岛农商行实现营业收入52.38亿元，实现净利润21.78亿元。
　　从资产规模来看，青岛农商行远高于目前6家上市农商行资产规模最大的紫金银行，后者截至去年年末的资产总额为1931亿元，尚不足2000亿元，而其他5家上市农商行资产基本在千亿元规模。
　　从业绩数据来看，青岛农商行近几年的营业收入、净利润总体呈上升趋势。2015年至2017年3年间，该行营业收入分别为57.51亿元、58.30亿元、60.79亿元，净利润分别为18.64亿元、19.04亿元、21.40亿元。
　　从数据来看，资产规模、业绩数据显然都具有较强实力，但青岛农商行的不良率一直备受关注。数据显示，青岛农商行自2014年至2018年三季度末，不良贷款率分别为2.40%、2.38%、2.01%、1.86%以及1.71%，而同期已上市银行的不良贷款率平均水平分别为1.16%、1.51%、1.60%、1.54%以及1.50%。
　　可见，虽然青岛农商行贷款逾期率和贷款不良率总体呈下降趋势，不过仍高于已上市银行平均水平。“资产规模和业绩数据趋势是上市后股价表现的一大支撑，但是高于上市银行平均水平的不良率或将是拖累股价走势的重要因素。”接受经济导报记者采访的券商分析师表示。
    此外，青岛农商银行向房地产发放的公司类贷款、个人住房贷款和以房地产作为抵押的其他贷款比例呈逐年上升的趋势。截至2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，青岛农商银行向房地产业发放的公司类贷款占该行公司贷款和垫款的比率为13.33%、17.16%、19.03%、19.64%，个人住房贷款占该行个人贷款和垫款的比率为7.78%、11.12%、27.73%、36.24%。（编辑：李师全 ）