2月19日，国内某大型券商抛出“当期位置就是A股牛市起点”的观点，引发市场热议。

　　近期中国证券报记者与投资者交流时，明显能感觉到对方的亢奋情绪，甚者有人把这一波上涨和2014年底牛市的开端进行对比。

　　“当前对于牛市问题，不是风动，也不是幡动，而是投资者‘心动’。”一市场人士对中国证券报记者表示，其实不管牛市来不来，不断上涨就是最大的利好。

　　量能尚存隐忧

　　19日，A股三大股指涨跌互现，其中上证综指上涨0.05%，收报2755.65点；深圳成指下跌0.07%，收报8440.87点；创业板指下跌0.53%，收报1406.04点。

　　“春节和亲戚好友相聚时，根本没人谈股市，可这两天好几个朋友问我股票，向我推荐股票的人也明显多起来。”有投资者表示。的确，近期A股有点火，春节后的7个交易日，上证综指累计上涨5.25%，创业板指数上涨10.59%。

　　“牛市都是回过头后才恍然大悟。”上述投资者认为，2014年9月任泽平高喊“5000点不是梦”时，离2013年6月上证综指创下1849点阶段低点已过去一年多的时间，“当前市场最大问题还是量能问题”。

　　19日，两市合计成交超过6000亿元，达到6058亿元，创下2018年3月以来新高。

　　“历次出现成交额扩张速度高于市场存量增加速度时，市场潜在风险会相应增大。”东北证券策略分析师许俊表示，此前市场交易情绪一直较为温和。春节之后市场交易情绪逐渐升温，市场成交额以及换手率大幅上升。交易情绪升高需要更强的资金流入来支撑，而资金的流入正处于节后惯性回流中，幅度上要慢于成交额的扩张。

　　以沪市为例，2018年下半年以来的几次反弹中，当成交金额达到2000亿元之后，后续往往难以为继。2018年7月24日沪市成交金额为2287亿元，之后开始持续回调。2018年10月中旬始于2449点的反弹，期间成交金额最高达到2079亿元。当然市场对量能要求并非一成不变，且当下市场环境与之前也有较大变化。

　　许俊进一步表示，节后反弹是北上资金与两融资金共振，叠加春节后存量资金回流共同驱动，季节性效应越往后影响越弱。目前市场还未出现趋势性的增量，而市场交易情绪已经偏热，前期低迷的风险偏好修复已较充分。

　　华鑫证券策略分析师严凯文表示，短期由于指数上涨过快，后期倘若量能无法持续，后市或有一定波动。

　　春季行情或超预期

　　近日，中信建投发布《牛市起点》策略报告，指出“在大类资产配置方面，调整为股票>信用债>本币>商品>国债，当期位置就是A股牛市的起点。在近期回调过程中，建议投资者全面提升仓位。”

　　A股牛市真的来了吗？

　　对于近期A股行情，市场更多定义为超预期的春季躁动。“躁动”的诱因来自整体估值处历史底部、短期基本面数据真空、无风险利率快速下行以及强政策预期等方面。

　　“超预期”则来自修复行情主逻辑得到强化。国都证券策略分析师肖世俊表示，这主要体现在，宽货币宽信用效果逐见成效、资本市场制度改革正加快推进落实、以美联储为首的全球主要央行货币政策趋于宽松等。

　　财通证券分析师马涛表示，“这波行情主要还是由流动性推动”，短期基本面数据真空，外资持续流入+央行超预期降准推动了最初的上涨，后期机构和散户增量资金的涌入使得行情进一步的延续，流动性已经成短期市场上涨的主要推动力。

　　抛开“牛市论”，下一阶段A股将如何运行？

　　联讯证券指出，未来行情演进大致有三个层次：小级别阻力2700点区域；中级别阻力2900点区域；大级别趋势性阻力3000-3250点区域。从技术角度看，沪指突破了前期反弹的阻力位2703点，意味着一年多来真正意义的右侧机会首次出现，社融拐点后也会增加了整个市场的信心，市场正准备向中级别阻力区域迈进。

　　“2月底至3月初第二波春季躁动或将进入阶段性调整。”华泰证券策略分析师曾岩表示。

　　马涛表示，未来市场的上涨行情更多可能是脉冲式的。在增量资金的持续涌入下，市场的预期可能会变的比较乐观，在缺乏基本面证伪的情况下，市场的上涨行情有望延续。“未来市场的节奏可能是：增量资金大幅进入推动市场快速拉升，然后大幅波动进行调整，静待基本面情况。如果基本面没有证伪行情，那么增量资金有望进一步涌入，从而推动股市进一步上涨。”

　　哪些品种值得关注？

　　在OLED概念带动下，近期A股科技股行情升温，同时蓝筹板块也有不错表现。在市场风险偏好全面提升背景下，哪些品种值得关注？

　　中信证券表示，短期策略上依然是弹性优先，从两个方向把握：一是从事件催化的热点，建议关注1月社融超预期带动的“三网”建设投资主线；二是继续向成长要弹性，在其分化中持续关注有业绩的龙头。另外，中期有业绩韧性和景气向好的细分行业也值得关注。

　　国金证券表示，考虑到当下A股大多数领域的市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变，大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上主推外资青睐的大金融(银行、券商、保险)板块，其次受益于煤价下跌的火电板块，对冲经济下行压力的设备类板块，如电气设备、通信等。另外主题投资上，推荐人工智能、5G产业链、新能源、创投等。

　　光大证券表示，2月份市场风格中小创有望阶段性占优。1月份中小创因业绩不确定表现平平，存在滞涨。业绩预告发布完毕、业绩增速创下新低后，伴随利率和监管边际放松，有望修复此前过度悲观预期。