编者按 带着2018年“资管新规”和“理财新规”等持续影响的热度，银行理财步入了又一个新春。

　　那么，今年的银行理财“春节档”戏码如何？节后理财市场走势怎样？热闹登场的银行理财子公司离开业渐行渐近，资本、体制机制、展业等诸多问题如何渐次实质性落地？面对理财格局变化与转型，银行以及其所服务的消费者都准备好了吗？

　　新春伊始，银行理财市场热点频现，敬请关注本报记者的最新采访报道。

　　农历猪年春节期间，不少银行推出了“春节特供”理财产品。《金融时报》记者在走访中注意到，大部分春节专属理财产品的预期年化收益率在4.3%左右，一部分理财产品的预期年化收益率达到5%以上。

　　“一般银行发售的‘春节特供’理财产品，收益率会略高于在售的同类产品，如果投资者此时有理财需求，不妨关注一下银行的发行动态。”融360理财分析师刘银平表示。

　　此外，业内人士提醒，受央行降准影响，银行间流动性相对充裕，银行理财收益率下行趋势不改，如果对流动性要求不高，建议购买中长期理财产品以锁定当前的高收益。

　　春节前理财收益未出现翘尾行情

　　从2018年4月资管新规发布后，银行理财产品的收益率和发行量均呈现“双降”态势，并且一直持续至今。

　　普益标准监测数据显示，1月份，415家银行共发行了10041款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行增加7家，产品发行量增加1809款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.31%，较上期下降0.05个百分点。

　　普益标准研究员魏骥遥表示，当前理财产品收益率没有显著变化的原因主要有两个方面。

　　首先是在资管新规对资金池运作模式限制后，银行需要调整资产久期，而资产久期的缩短直接导致投资收益的下滑，进而降低了理财产品收益率的上限。这个影响因素是针对所有类型产品的，但这个因素主要限制的是理财产品收益率上限，因此虽然这会导致产品整体收益率持续下滑，但特殊时期的产品让利（多数特殊时点产品都是通过减少利差达到吸引客户的目的）并不会受到较大影响。因此产品收益率自2018年11月11日的4.52%持续下滑至2019年1月27日的4.39%。

　　第二个原因是净值型产品推广。由于过渡期后，所有银行理财产品都将转型为净值型产品，因此银行有意引导客户购买净值型理财产品，考虑到净值型产品与预期收益产品本身的风险差异，因此通过收益差呈现的方式是最为有效的引导手段。这也导致较多银行有意控制预期收益产品的收益率，提升净值产品业绩比较基准的表现。结合数据来看，自2018年5月以后，全市场净值型产品的综合业绩比较基准处于5%附近，且相对稳定，远高于预期收益型产品。

　　“春节特供”理财产品受青睐

　　普益标准统计数据显示，2019年1月1日至2月4日，共有32家银行发行87款带有“春节”或“新春”字样的“春节特供”银行理财产品，平均预期收益率为4.38%。例如，一家国有大行推出的“春节专享”产品，期限为365天，起投金额5万元，预期年化收益率为5%。某城商行也推出一款投资期限为371天的“新春特供”产品，起投金额为30万元，预期年化收益率高达5.5%。

　　魏骥遥表示，通常此类“春节特供”银行理财产品与普通银行理财产品没有明显差异，主要目的是以更高的收益表现吸引投资者，抢占市场。由于此类理财产品数量较少，也可能存在额度限制，因此这种可控的让利模式不会造成银行的资金压力。

　　“在这段时间如有购买银行理财产品意愿的投资者，可选择此类产品，同时考虑到银行理财产品收益的持续走弱，在资金流动性需求不强的前提下，尽量选择期限较长的产品。”魏骥遥告诉《金融时报》记者。

　　刘银平表示，对这类产品，能买到自然好，但没必要专门等银行去发售。

　　“还要特别注意，如果产品是节后起息，还需要计算一下，高出来的收益能否弥补春节期间资金‘站岗’的损失。”刘银平补充道，银行在春节期间大多不发售新的理财产品，并且在春节前夕发售的理财产品，大部分都是在节后起息，产品的募集期长达10天甚至更久，如果在春节前购买银行理财产品，也易造成资金“站岗”问题。

　　另外，理财专家建议，有投资经验的客户可以尝试选择银行发行的“春节特供”净值型理财产品。由于当前仍处于客户引导期，大多数银行为推广净值型理财产品，对产品收益的稳定性和收益性都很看重，因此收益相对可观。

　　统计数据也印证了专家观点。普益标准数据显示，2018年5月至2018年12月间，银行净值型理财产品的平均测算收益率接近5%，明显高于预期收益型理财产品4.4%左右的平均收益率。

　　收益率下行趋势难改

　　农历新年之后理财产品收益率走势如何成为市场普遍关注的话题。

　业内人士分析称，随着2018年年终考核时点的结束，银行对资金的需求已放缓，理财产品收益率下滑是必然趋势。新的一年金融市场的强监管态势仍在持续，银行理财打破刚兑转型，净值型理财产品的市场冲击效应将逐渐显现。此外，央行降准、公开市场净投放等操作，也造成理财产品收益率“不给力”。

　　1月4日，央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

　　多位业内专家认为，本次降准在预期之内，在时间点上，临近春节市场资金紧张局势将会更加严峻，降准将有助于直接缓解市场资金紧张的局面，未来市场利率下降也是大势所趋。

　　融360大数据研究院认为，2019年保本理财的规模会进一步萎缩，而表外理财由于新老产品衔接，发行动力不足，预计表外理财规模不会出现明显增长。从银行理财产品的收益水平来看，2019年同样面临流动性充裕和非标投资萎缩的局面，预计2019年银行理财收益率也很难回到4.9%的水平，仍会有一定的下行空间。但由于存款利率最高都能达到4%以上，预计银行理财产品收益率低于4%的可能性不大。