MSCI年内第三次扩大A股纳入因子（从15%扩容至20%），被动资金将在11月26日收盘前全部到位，各界预计或将再度出现尾盘外资集中涌入的情况。

　　此次，总计204只A股被新增纳入MSCI中国指数，其中189只为中盘股，创业板股达到40只。生效后，A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的占比分别为12.2%和4.1%。

　　贝莱德表示，此次扩容预计将吸引67亿美元的被动外资流入，远超8月。中金公司则测算，本次指数调整对A股的增量资金（主动+被动）规模约为350亿～400亿美元。年初至今，北上资金的净流入总量已达2500亿元。

　　关于下一步纳入的进程，MSCI表示，研究团队将收集市场反馈并择时就明年是否进一步纳入A股展开全面咨询。记者了解到，再度扩大纳入，最早要等到明年5月前后。

　　哪些板块最受影响

　　至此次扩容，MSCI年内“三步走”计划将全部完成，A股纳入因子从5%增至20%。

　　记者梳理后发现，金融、消费在MSCI中国A股指数中的权重较高，因此将更大受益于MSCI扩容。近一个月，外资净买入最多的十大个股分别为格力电器(58.210, 0.40, 0.69%)、美的集团(57.300, 0.77, 1.36%)、五粮液(128.710, 0.01, 0.01%)、海尔智家(17.800, -0.07, -0.39%)、海康威视(31.810, 0.10, 0.32%)、伊利股份(29.250, 0.11, 0.38%)、温氏股份(35.450, 0.25, 0.71%)、云南白药(89.350, 0.51, 0.57%)、兴业银行(19.340, 0.03, 0.16%)、山东黄金(29.960, -0.32, -1.06%)。

　　法国巴黎银行股票和衍生品策略师吕成对记者表示，投资者已不再盯着贵州茅台(1186.680, 4.62, 0.39%)（该股票是外资持有总市值最大的个股）买，外资10月买了更多诸如金融、家电类股票。例如，美的集团10月获得北上资金净流入量达6亿美元，外资持股占比达27.7%，再度逼近被“买爆”的警戒线。一旦北向通+QFII/RQFII对单只个股的持有量触及28%，就无法继续买入。

　　他还提及，MSCI将纳入近200只A股中盘股，预计北上投资者目前只持有这些股票的2.2%，总计约149亿美元，而持有茅台一只股票的总量就达167亿美元。因此，预计中盘股也会迎来更多资金流入。

　　下一阶段，外资增配A股的态势仍将持续。随着LPR利率缓慢下行、带动无风险利率下行，将会提振权益品种的估值，从而对股指有一定的稳定作用，机构认为一些低估值、业绩相对稳定的品种将会受益。

　　毕盛（APS）创始人兼首席投资官王国辉对记者表示，在此前的避险情绪下，尽管食品饮料、家电等消费行业股价持续攀升，但在盈利为王、不确定性未消除的当下，例如茅台、格力等的价格仍有上行空间。

　　“市场对优质资产的估值容忍度不断提升，未来‘二八分化’可能会持续存在，关键就是要选好行业、好公司，关键特质即现金流良性、ROE持续稳定在较高水平、竞争力足够强、业务模式有较高壁垒、管理层优秀。”富敦投资管理股票基金经理吴西燕对第一财经记者表示。她还称，2019年部分5G产业链概念股暴涨，TMT行业的资金聚集效应可能进一步体现，多家外资机构也表示都在加强对5G产业链的研究，目前最具盈利确定性的是设备供应商，以及5G手机产业链核心组件

　　后续扩容节奏如何

　　MSCI回应第一财经记者表示，目前科创板股票还没有进入互联互通机制北向通的购买名单，因此不会在11月被纳入MSCI中国指数或MSCI新兴市场指数。

　　关于下一步纳入的进程，MSCI表示仍需要根据新一轮咨询来决定。

　　贝莱德方面也对记者提及，目前A股的纳入进程仅持续了2年，A股市值占全球的10%，外资持有比例仅为3%，这种超低配的情况长期而言一定会发生变化。摩根资管预计，未来2～3年将有2000亿美元流入A股。

不过，要争取剩余80%的纳入因子，仍存在几大关键问题需要解决，对冲工具是最主要的问题。“离岸投资者非常希望创设更多A股相关衍生品，尤其是当市场波动加剧，风险管理工具十分关键，但目前在互联互通机制下，外资不能投资境内的期货或期权，且境内的融券机制也难以发挥作用。”法巴环球市场部大中华区主管孙鸿志对记者表示，早前外资只能通过中国香港上市的A股ETF和新加坡上市的富时A50股指期货进行有限的风险对冲，这对众多业绩驱动的基金管理人而言效率不足。

　　早在今年3月，港交所与MSCI签订授权协议，拟在获得监管批准后因应市况推出MSCI中国A股指数期货合约。但据记者了解，目前该事宜仍需时间。

　　此外，中国内地和中国香港交易假期的不同、A股和国际市场股票交割周期的不同等都是外资的顾虑。

　　还需关注的是，部分个股随着外资持股量上升而面临触及持股上限的风险，3月外资就一度把大族激光(33.730, 0.56, 1.69%)“买爆”，该股因此被剔除出MSCI中国全股指数。MSCI表示，应提高透明度，提前披露持股比例，目前持股比例要达到26%时交易所才会披露，这可能导致投资者无暇事前准备。