部分个股破发 赚钱效应减弱
“淘金”科创板，让理性再飞一会儿
◆导报记者 时超 济南报道
已满“百日”的科创板市场开始向成熟、理性转变，参与其中的投资者也开始意识到，随着科创板的扩容及资金博弈的升级，市场自我调整之力正逐步主导行情波动。
想从科创板赚钱，需要更专业、细化的分析判断能力，而这些都将会经历一个较为漫长的重塑过程。
“物以稀为贵”
6日，“科创板最贵新股”昊海生科(688366)上市第六个交易日，公司开盘报价88.53元/股，跌破89.23元/股发行价，成科创板破发第一股。其后的行情中，公司股价虽有小幅上涨，但仅维持在90元/股的位置小幅波动。
7日，停牌一天后的容百科技(688005)复牌，股价低开14.32%，报26.5元/股，直接跌破公司26.62元/股的发行价。
经济导报记者注意到，上述两家公司登陆科创板的时间相距较远，其中昊海生科上市时间仅一周；而容百科技则是第一批上市科创板的企业，上市以来股价较发行价最高涨幅达到过261%，是什么原因让它们几乎同时破发的呢？
对此，有投资者对经济导报记者表示，市场因素应是科创板公司出现“破发”的主要原因。
“新鲜劲过了。”济南投资者张权认为，科创板刚推出时，上市公司数量有限，进场资金多，使得这些公司受到资本热捧，即便发行价(估值)定的偏高，在物以稀为贵的环境中，也出现了较好的赚钱效应。
“但随着科创板工作的推进，上市的股票供给不断增加，市场稀缺性减弱，资金对高估值产生的担忧就开始逐步占据主导地位，进场资金犹豫了，意味着接盘者在撤退，股价也就开始回落，甚至出现超跌的情况。”张权给出了自己的判断。
经济导报记者发现，出现破发的科创板个股中，除了高估值外，一些突发的风险事件也导致股价骤然跌破发行价，其背后也显露出资金进场犹豫的情绪。
如容百科技破发前一日公告称，其与全资子公司湖北容百收到比克动力的商业承兑汇票共计7002.84万元，汇票到期日为2019年10月29日。截至公告披露日，前述商业承兑汇票已到期但未能实现兑付。
公司称，截至公告日，其对比克动力的应收账款及应收票据合计20766.71万元，其中逾期账款及已到期未兑付汇票合计20640.43万元，存在无法回收的风险。不过，公司也表示，2019年初至今，其对比克动力的销售金额已下降至3093.65万元，因此相关回收款项新增敞口风险较小。
从破发股里捡“金子”？
值得关注的是，由于科创板公司已经出现破发的情况，部分回落至发行价附近的公司以及即将上市的公司，股价表现会否继续低于预期，成为投资者普遍关心的问题。
相关统计也显示，科创板目前接近发行价(20%空间)的公司在10家作用，其中5家公司的股价距发行价只有10%的空间。部分投资者对这一新兴的资本领域，从最初的积极参与变为迷惑。
“我一开始参与科创板交易的时候就给自己定了条规矩，只能打新，不能在二级市场买入。”淄博的一位股民曾生对经济导报记者说道，这是因为多年A股市场投资经验告诉他，参与打新的风险是最低的，“A股主板上市以后破发的情况也出现过，就算这类公司，也会给你赚钱出手的机会，只是赚多赚少的差别。”
但曾生对于现在科创板的新股申购却有所犹豫，因为科创板公司发行时的定价就远高于主板市场水平，这种估值上的差别，让他担心在申购新股时就已经成为了“接盘者”。
不过，多数受访投资者还是认为，随着科创板部分公司股价走低，甚至破发，二级市场反而会迎来更多布局的机会。
“科创板上市公司的成长性要排在中国资本市场上市企业前列的，有着自己独特的技术或市场优势，所以上市起步阶段的高估值也有合理性，现在股价下滑、估值回落，则更具投资价值。”长期关注资本市场的青岛市民崔荣哲对经济导报记者表示，他已经看好了几只科创板标的，想在近期进场。“从破发股中，说不定就能捡到‘金子’。”
机构博弈将日趋理性
当然，由于参与科创板交易的门槛较高，机构资金在科创板交易中占据了更重要的地位，这也是其与A股主板市场的不同。所以，机构的态度也是目前科创板表现趋于理性的原因。
如私募排排网近日的调查结果显示，市场中有31.58%的私募认为目前科创板新股被给予了很高的估值泡沫，随着投资情绪渐趋理性和上市企业的增多，市场炒新情绪也开始降温。
不过，在机构看来，个股股价出现破发或将倒逼定价机制的完善，对于采取市场化询价方式来给股票定价的科创板来说并非坏事，投资者“用脚投票”选择对定价更加认可的个股，也将促使科创板股票定价的理性回归。
东兴证券首席宏观研究员王宇鹏就指出，近期破发的科创板公司，业绩与估值的不匹配导致其价格加速回落，如昊海生科作为A+H上市公司，其A股价格相较港股价格溢价超过100%，但其三季报归母净利录得10%的负增长。“对比效应之下，市场并未为其高估值买单。”
有市场分析人士指出，今后机构资金参与科创板交易，也会进一步加大研发力度，寻求真正有实力的公司布局，从而给科创板市场带来“汰弱留强”效应，推动市场更为科学理性发展。
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