又一家江苏的农商行拟IPO。

　　近期，江苏昆山农商行向证监会提交了招股说明书。招股书显示，昆山农商行拟在上交所上市，发行股数不低于1.79亿股，不超过5.39亿股，中信建投(10.210, 0.00, 0.00%)担任保荐机构，中信建投和东吴证券(7.550,0.00, 0.00%)联合担任主承销商。

　　截至2018年上半年末，昆山农商行资产规模890.1亿元，这与已上市的农商行相比，规模算小；资产质量方面，该行不良率为1.52%，整体处于下降趋势；资本充足率在2018年有所下降，其营业收入很大程度上依赖于利息净收入，2017年、2018年上半年，其利息净收入在营业收入的占比都超过90％。

　　不过，该行的营收高度依赖利息净收入，去年上半年该行利息净收入占营业收入的90％。“这对于中小银行和农商行来说也是正常的现象，可能与农商行的中间业务收入发展相对落后，业务开拓的意识和能力不强有关。”北京一家券商的研究人员告诉时代周报记者。

　　24.03%的股权被质押

　　2018年11月26日，江苏银监局官网公告显示，江苏银保监局筹备组发布了同意昆山农商境内首次公开发行股票并上市的批复。在获批不到一个月时间，12月13日，该行即火速报送招股书至证监会，12月21日证监会在官网公布该行招股书。

　　招股书显示，截至2018年8月底，该行共计48户股东将所持股权进行了质押，占股份总额的24.03%。其中，该行前十大股东合计质押股份占该行股份总额的11.33%。“本行质押股份比例相对较高，虽质押股份数较为分散，但仍存在因股东已质押的股份被处置而导致本行股权结构发生变化的风险。”该行称。

　　同期，该行有法人股东48户，其中国有法人股东3户；自然人股东974个，其中507名职工自然人股东。该行股权结构较为分散，不存在控股股东和实际控制人。持有5%以上股份的股东为震雄铜业和天合建设，两家公司分别为该行第一大股东和第二大股东，均为昆山市的民营企业，其中震雄铜业是中国最大铜导体研发制造企业之一。

　　昆山农商行的资本充足率在2018年有所下降。截至2018年6月30日，昆山农商行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.92%、11.18%、11.17%，三个指标较2017年末均出现下降，分别下降0.46个百分点、0.26个百分点、0.26个百分点。本次公开发行股票募集资金在扣除相关发行费用后，将全部用于补充核心一级资本。

　　昆山农商行称，通过本次公开发行股票，昆山农商行将获得发行优先股、可转换债券等融资工具的资质，并可以面向各类投资者募集资金，进一步丰富了资本补充方式，提升了融资的便捷程度，从而打破资本瓶颈的约束，促进昆山农商行的可持续发展。

　　值得一提的是，目前在A股上市的6家农商行全部出自江苏省。1月3日，江苏紫金农商行在上交所挂牌上市，成为今年首家上市的银行。昆山农商行的加入，使得目前江苏地区排队IPO的农商行增至3家，另外两家分别是江苏海安农商行、江苏大丰农商行。

　　“这可能与江苏地区作为发达地区有关，这些地区农商行的财务管理规则、信息披露更加符合规范，也更能符合IPO的要求。同时，这些地区农商行的公司治理结构更加完善，也希望通过IPO，一方面进一步完善公司治理结构，另一方面还可补充银行资本金，为下一步的贷款投放储备弹药。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙告诉时代周报记者。

　　九成营收依赖利息净收入

　　从经营情况来看，昆山农商行具有大部分农商行的“通病”—较为依赖利息收入。时代周报记者拨打该行电话，无法联系到相关负责人对此置评。

　　2018年1–6月，昆山农商行实现营业收入12.61亿元，净利润5.43亿元。截至 2018年上半年，该行资产总额为890.1亿元。时代周报记者梳理，这一资产规模与其余已上市的农商行相比，并没有优势，常熟银行(6.310,0.00, 0.00%)、张家港行(5.960, 0.00, 0.00%)、吴江银行(6.500, 0.00,0.00%)这三家农商行的资产规模分别为1632.89亿元、1009.79亿元、1042.47亿元。

　　昆山农商行营业收入很大程度上依赖于利息净收入。2015年、2016年、2017年、2018年上半年该行利息净收入分别为16.54亿元、17.75亿元、20.84亿元和11.37亿元，分别占营业收入的90.05％、84.70％、93.87％和90.15％。

　　“一般来说，一些小银行的利息收入占比确实是比较高，这是一个普遍的行业状况。”某不便具名的城商行人士对时代周报记者说。

　　昆山农商行也意识到了这个问题，“近年来，我国逐步放宽对利率的管制，银行业市场整体竞争压力进一步加剧，平衡风险与收益的难度加大，这可能导致本行存贷款利差收窄，进而影响本行的经营业绩”。

　　面对收入来源较为单一的现状，昆山农商行也在努力提升中间业务的收入。“银行在发展的初期，一般的主体业务都是信贷业务，银行想要发展中间业务，比如同行业务，但是与大行相比没有优势。”上述银行业人士分析道。

　　资产质量方面，截至2018年上半年、2017年底、2016年底及2015年底，昆山农商行不良贷款率分别为1.52%、1.59%、1.74%及2.25%。从数据可以看出，该行的不良贷款率总体处于下降趋势，但与已上市农商行对比来看，该行资产质量处于中游位置，不良率低于张家港行、江阴银行(5.370,0.00, 0.00%)。

　　对于不良率下降的原因，昆山农商行招股说明书提到，一方面得益于昆山地区良好的经济环境，本行贷款客户经营效益有所回升；另一方面由于本行加强信贷资产风险防控，提前防范、化解风险的同时，加大清收及核销不良资产力度，本行不良贷款比率逐年下降，贷款质量持续提升。

　　截至2018年上半年末，昆山农商行的公司不良贷款主要分布在制造业、建筑业、住宿和餐饮业、批发和零售业，其中住宿和餐饮业不良率达到30.01%。该行称，本行个别住宿和餐饮业行业的客户经营困难，无法按时偿还贷款，由于贷款基数较小，导致该行业不良贷款率始终处于较高水平。

　同期，昆山农商行贷款前三大行业分别为制造业、建筑业、批发和零售业，占企业贷款总额的比例分别为56.14%、12.44%及9.35%，前述三大行业贷款占企业贷款总额的77.93%，占该行贷款总额的比例为46.70%。

　　昆山农商行称，该行近年来已经采取各种措施优化贷款行业结构，降低行业集中度。但如果本行贷款较为集中的任一行业出现较大规模的衰退，如传统制造业、批发和零售业转型困难，或房地产行业政策调整给房地产行业的发展带来不利影响。

　　数据显示，昆山农商行已经有意识地压缩房地产贷款规模。2018年上半年、2017年底、2016年底及2015年底，该行向房地产行业发放的企业贷款分别占企业贷款总额的5.00%、5.39%、8.36%及9.37%。

　　“本行房地产行业贷款主要系房地产开发贷款，2016年以来国家出台了一系列的房地产宏观调控措施，房地产行业风险有所上升，因此本行对房地产开发贷款的审核要求日趋严格，导致房地产行业贷款规模有所下降。”昆山农商行招股书提到。