导读

多位基金业人士表示，希望职业年金能采取较长周期的考核机制。

职业年金入市在即。

“去年底已有3个职业年金完成投管人招标，估计职业年金很快会入市，快的话一季度也有可能，慢的话第二季度。”1月3日，一位基金公司高管向21世纪经济报道记者表示。

“公司正在抓紧备战职业年金投管人招标。”1月3日，一家大型基金公司高层人士表示，“公司已把养老金业务提升到战略性高度。”

职业年金已成机构必争之地。业内人士认为，在投资策略上，企业年金或成职业年金前事之师。而多位基金业人士表示，希望职业年金能采取较长周期的考核机制。

职业年金争夺战“有3个职业年金计划的投管人已经完成了招标，目前第4个在招标的过程当中。”上述基金人士表示。

记者注意到，去年底有3个职业年金的投资管理机构招标结果出炉，包括中央国家机关事业单位职业年金（以下简称“央保”），以及新疆职业年金、山东职业年金等。

此外，近期河南、上海、福建、辽宁等地也陆续迎来受托人招标的消息，按照流程，一般受托人招标完毕之后，会进入托管行和投管人评选。最新消息是，1月2日至3日，上海市职业年金受托机构招标报名。

而目前多家机构雀屏中选职业年金投管人。有基金公司人士表示，职业年金竞争激烈，其公司在职业年金方面已经中标多个组合。

比如，根据山东省人力资源与社会保障厅2018年12月26日发布的《关于山东省机关事业单位职业年金投资管理人评选结果公告》，22家投资管理人合计获得41个投资组合。其中，易方达基金、博时基金、富国基金、招商基金、工银瑞信、南方基金、泰康资产等19家机构获得2个组合；海富通基金、银华基金、新华养老保险等2家基金公司、1家保险机构分获1个组合。

目前人社部确定的企业年金/职业年金的基金管理人为22家。这22家机构大多已中标职业年金组合，其中有5家机构（易方达基金、工银瑞信基金、南方基金、泰康资产、招商基金）各中标了8个职业年金组合。

作为重要的增量资金，多家基金都很重视职业年金市场。

公开数据显示，职业年金年实际缴费规模预计在1500亿至2000亿之间。若计入未来投资运营收益，预计5年后职业年金市场规模有望达万亿。据招商证券测算，预计职业年金入市后的初始投资比例不会太高，假设为7%~10%，则目前的存量规模给A股带来增量资金约520亿~750亿元。

企业年金前事之师

养老保障体系中“第二支柱”包括企业年金和职业年金。两者有相似之处，只不过，企业年金来源于企业，而职业年金来源于机关事业单位。

在职业年金之前，基金公司等机构早已管理了多年企业年金，它无疑将成为职业年金的前事之师。

与职业年金的巨大潜在增长市场不同，近年来企业年金规模增速下降。多数具有建立企业年金能力的大中型央企、地方国企和经营较好的民营企业均已建立了企业年金计划。未来有望新增的企业数量将减少，且新增企业多以中小型企业为主，资产规模较小。2016年、2017年企业年金基金规模的增长仅来自于存量企业的新增缴费，管理机构竞争激烈。

人社部公布的2017年全国企业年金基金业务数据报告显示，2017年企业年金收益560.55亿元，平均收益率达到5%，高于2016年的3.03%水平。

从各大机构管理企业年金业绩来看，基金公司作为管理人管理的“含权益类组合”业绩领先。2017年最高的含权益类组合单一计划企业年金业绩接近9%。

而人社部公布的最新数据显示，2018年前三季度全国企业年金累计收益313.97亿，加权平均收益率2.34%。

但2018年第四季度企业年金的收益率，尚未有官方数据。不过一位基金业人士向记者表示，“2018年企业年金收益率中轴，估计大概在3%-4%之间，低于2017年。”

而与企业年金相对，社保基金2017年年均投资收益率则为9.37%。经过十多年的投资运作，社保基金年均投资收益率达到7.86%。

一位基金业人士表示：“十多年以来，从平均收益率来说，社保基金年平均收益率比企业年金要高出2至3个点，总收益率高出30%-50%。拉长至10年，如果考虑复利，两者投资收益差距很大。”

社保基金、企业年金基金都是投资期长、资金规模大的机构投资者，并且两者委托的管理投资机构高度重合，为什么投资收益会出现巨大的投资差异？

上述基金业人士介绍，“它们是两种资产配置思路，以及考核的标准制度。社保基金考核3到5年，看的是长期投资业绩，而企业年金由于理事会是每年考核业绩，不大会去看3年、5年。因此，在权益产品的占比上，社保就比企业年金要高，因为股权和股票均值回报率高，所以拉长时间来看，社保基金的收益远高于企业年金。”上述基金业人士说，同一个基金经理管理下的社保基金比企业年金收益率高，这是正常的。

另有基金人士表示，社保基金做大类资产配置的能力也很优秀。从长期来看，社保基金对市场节奏踩得比较准。社保基金在股市低迷的2018年下半年增加了入市规模。“我们公司就在2018年10月接到了社保基金上百亿的新增资金。”

事实上，企业年金多交由专门的理事会统一管理，而为了照顾风险偏好最低的人群，理事会对自然年亏损非常厌恶，一旦亏损可能直接影响次年的年金委托规模，甚至可能解除管理合同。这使得委托人考核周期较短，不能亏钱，并对管理机构每周、每月、每季排名。因此，企业年金的管理更多配置固收产品，而不是收益大但风险相对高的权益类产品。

那么，新生的职业年金会采取哪一种投资策略呢？目前尚未可知。

上述基金业人士表示：“以前职业年金是年金理事会筛选、管理，现在职业年金走的是受托人这条路，职业年金受托人将起很大作用。职业年金对于受托人的考核目标定的是不是合理，会反映到最终的投资结果。如果它定的目标是比较短的，对基金经理采取末尾淘汰制，那么这种压力，受托人一定会转嫁到投资管理者身上。事实上，这种考核机制是违背规律的，因为职业年金是长期资金，而考核却采取短期考核机制。这将会降低长期的年均收益率。”