对于2018年券商踩雷股票质押情况，业内人士认为一方面与大环境下行有关，另一方面机构风控也有责任。

　　“股票质押”是过去2018年A股市场的热门关键词，每一轮股指下行，股票质押风险都备受投资者关注。

　　作为主要的质权人，证券公司去年处在煎熬之中。除了市场下跌风险以外，“黑天鹅”事件多发，股票质押风险如何化解比往年更迫在眉睫。就在过去一年，兴业证券(4.670, 0.05, 1.08%)（601377.SH）因“踩雷”中弘股份（000979.SZ）、长生生物（002680.SZ）股票质押等，计提资产减值达到6.5亿；长江证券(5.400, 0.03, 0.56%)（000783.SZ）与西部证券(7.910, 0.09, 1.15%)（002673.SZ）等则“中招”乐视网(2.900, -0.11,-3.65%)（300104.SZ）。

　　有券商质押人士认为，机构“掉坑”，背后原因除了经济环境下行导致的股东资金链问题紧张以外，不注重风控、野蛮生长也是重要原因。此次股票质押市场连连爆雷，对中介机构而言无疑是一堂生动的风险课。

　　券商频频踩雷

　　2018年股票质押风险对券商而言是头疼事情之一。

　　尽管未有准确的公开数据披露实际平仓规模，但根据Wind统计理论上平仓数据，承受最大的平仓压力为申万宏源(4.150, 0.02, 0.48%)证券（000166.SZ），2018年“疑似平仓总市值”达到606.07亿元，疑似平仓家数97家。排名第二的为海通证券(9.010, 0.07, 0.78%)（600837.SH），疑似平仓规模506.41亿元，家数则是业内最多，共有165家。

　　另有14家券商疑似平仓市值规模超百亿，从特点来看均为大型券商，比如银河证券（601881.SH451.52亿、中信建投(9.490, 0.28, 3.04%)（601006.SH）418.49亿、中信证券(16.010, 0.00, 0.00%)（600030.SH）395.52亿、招商证券(13.440, 0.00, 0.00%)（000999.SZ）310.01亿、国信证券(8.520, 0.04, 0.47%)（002736.SZ）305.26亿。

　　深圳一家大型券商质押人士2日表示，大型券商资本金充足，股票质押市占率较高。“盘子做得越大，出问题的项目也会不少。”

　　除了平仓以外，部分券商甚至面临的是坏账，这对公司经营利润产生负面影响。

　　前述深圳券商质押人士回忆表示，“2018年以来各家券商多多少少会踩雷，有的因为股东太艰难了，实在还不上钱；有的突然出现黑天鹅比如长生生物。”

　　2018年12月28日兴业证券公告计提资产减值的情况，称2018年单项计提资产减值准备共计6.51亿元，对利润的影响具体表现为，这将减少兴业证券2018年当年利润总额6.51亿元，减少净利润4.88亿元（最终数据以公司披露的2018年年度报告为准）。

　　计提主要因为公司踩雷退市股——长生生物和中弘股份。据了解，长生生物董事长高俊芳的儿子张洺豪质押长生生物股票，融资6.3亿元。因长生生物涉及重大违法，深交所拟对其实施重大违法强制退市。经测算，兴业证券2018年计提资产减值准备高达4.51亿元。

　　另一单中弘股份项目中，控股股东中弘集团质押股票融资2.1亿元，股票被司法冻结，触发协议约定的提前购回条款，但控股股东未履行购回义务，构成违约；同时中弘股份被深交所决定终止上市。兴业证券计提资产减值准备1.20亿元，其中2017年度已计提6480.50万元，2018年追加计提人民币5483.40万元。

　　此外，兴业证券还踩雷金洲慈航(2.680, 0.13, 5.10%)（000587.SZ）和金龙机电(2.930, -0.01, -0.34%)（300032.SZ），前者在上半年已计提4913.62万元，本次追加计提1667.44万元，后者在上半年计提3554万元。

　　事实上，不止一家券商对股票质押的坏账进行计提。2018年10月江海证券因亿阳信通（600289.SH）和天广中茂(2.330, 0.00, 0.00%)（002509.SZ）两单股票质押在三季度计提4417.75万元。西部证券踩雷“乐视网”股票质押，上半年计提资产减值准备1.22亿元，累计计提5.61亿元。

　　长江证券则因乐视网卷入法律纠纷。在今年上半年最高人民法院披露三份民事裁定书，其中提到贾跃亭曾经向长江证券以及长江资管进行股票质押，涉及金额共10.17亿元。据一名接近长江证券的人士此前透露，长江资管除了踩雷乐视以外，还中招“神雾系”，神雾集团曾一度爆出债务违约问题。

　　风控转向稳健

　　对于2018年券商踩雷股票质押情况，业内人士认为一方面与大环境下行有关，另一方面机构风控也有责任。

　　上海一名券商股票质押人士向21世纪经济报道记者总结称，机构步子迈得过大。“主要还是因为太贪婪。只想着冲业务规模，打价格战，完全无视业务风险。”

　　前述深圳大型券商质押人士也表示，“当时没有风险意识。像乐视网和长生生物这样的公司，在当年也算是大型企业，机构抢着做项目。”在他看来，业务增长过快并非好事。

　就在近期，一家券商因股票质押问题成了一家上市公司的控股股东。2018年12月28日*ST毅达(2.000,0.10, 5.26%)（维权）（600610.SH）公告称，控股股东所持公司股份被法院司法强制划转。具体而言，大申集团本应向信达证券支付9.91亿元及相应的债务利息、违约金和延期利息等，但大申集团未能履行，法院裁定冻结其持有的股票2.6亿股。该股票在2018 年 11 月和12月两次公开拍卖，因无人出价流拍。随后信达证券申请将上述2.6亿股按照第二次拍卖的起拍价予以抵债，法院准许。这意味着信达证券将成为控股股东。

　　如今，股票质押新规出台后，整体市场收缩，部分券商暂停增量业务。

　　“现在从严监管后，券商哀鸿遍野，觉得没有业务做。但我认为这才是应有的常态，机构应该做好把关人的角色。”前述深圳券商质押人士谈到。

　　前述上海券商质押人士谈到，“我们基本不做了，严格控制股票质押业务规模，主要监控融资方的融资用途和还款来源，处置存量风险。”