“靠天吃饭”的证券行业，正走向行业周期的底部。

　　证券时报记者根据半年报数据统计，A股上市的32只券商股今年净资产收益率（ROE）预计或不足3.89%，创下四年来新低，告别2015年平均20%以上的ROE。上半年ROE同比增加的A股上市券商（亏损除外）只有3家，分别是中信证券(15.690, 0.17, 1.10%)、华泰证券(14.800, 0.16, 1.09%)和中原证券(4.070, 0.03, 0.74%)。

　　股价表现也并不乐观。截至9月12日，除了次新股中信建投(8.010,0.04, 0.50%)和南京证券(9.100, -0.06, -0.66%)外，券商股较今年初几乎全线下跌，跌幅最高达60%，其中仅4只券商股中信证券、华泰证券、申万宏源(4.440, 0.02, 0.45%)、广发证券(13.280, 0.12, 0.91%)等勉强跑赢大盘。

　　“买券商股还不如买余额宝。”曾有一位券商总裁调侃。据统计，今年共有11家券商的重要股东整体净减持，累计减持规模已达22亿元。不过周期行业有起有落，近两个月已有券商开始发布股东增持计划。

　　净资产收益率创4年新低

　　证券行业是一个“靠天吃饭”的周期行业，在熊市行情下，买券商股收益率有时还真比不过余额宝。

　　半年报显示，32家上市券商中，上半年ROE高于3%的只有7家券商，2%~3%的有9家，其余ROE都在2%以下。其中，太平洋(2.200, 0.02,0.92%)证券ROE为负，国元证券(6.760, 0.04, 0.60%)、山西证券(6.160,0.04, 0.65%)、第一创业(5.050, 0.04, 0.80%)、国海证券(3.290, 0.02,0.61%)、方正证券(5.440, 0.01, 0.18%)（维权）、东吴证券(6.200, 0.05,0.81%)等券商的ROE都低于1%。

　　ROE高于3%的券商分别是：中信建投（4.27%，同比下降0.69个百分点）、中信证券（3.65%，同比增加0.26个百分点）和华泰证券（3.58%，同比增加0.08个百分点）；广发证券、国泰君安(14.680, 0.32, 2.23%)、华西证券(9.080, 0.07, 0.78%)、申万宏源等半年ROE分别为3.33%、3.27%、3.16%、3.14%，同比都出现不同程度的下降。

　　过去3年，券商股的净资产收益率最高是在2015年，平均达20%以上；2016年至少有6家上市券商ROE超过10%，到了2017年ROE在10%以上的上市券商只剩下2家，分别是华泰证券和广发证券。

　　值得注意的是，广发证券的净资产收益率一直稳居高位，2015~2017连续三年的净资产收益率都在10%以上，分别是21.14%、10.29%、10.55%，但今年上半年下滑明显，ROE同比减少2.01个百分点，以半年ROE水平3.33%计算，全年预计6.66%左右。

　　总体来看，今年上半年ROE同比增加的A股上市券商（亏损的太平洋除外）只有3家，分别是中信证券、华泰证券和中原证券，但下半年行情若未好转，全年预估ROE将无一在10%以上。

　　今年仅4只跑赢大盘

　　在连续四年的下行周期中，券商股的股价不仅反映了本身的业绩，还成为股市的晴雨表和放大镜。

Wind数据统计，截至9月12日，今年以来券商股几乎全线下跌。除了中信建投和南京证券外，包括中信证券在内的其他30只券商股股价都出现不同程度的下跌。

　　数据显示，次新股今年跌幅要超过其他券商股。浙商证券(6.720,0.03, 0.45%)、财通证券(9.360,0.02, 0.21%)都是去年刚上市，今年以来，浙商证券股价已下跌接近60%，第一创业证券股价下跌48.69%，财通证券股价下跌48.34%。太平洋证券、西部证券(7.660, 0.08, 1.06%)、国元证券等17家券商股价下跌幅度在30%~40%。就连龙头股中信证券的股价也较年初跌了12.09%。

　　安信证券非银分析师赵湘怀团队研报称，今年上半年券商股股价累计下跌23%，1~8月累计下跌27%。券商股股价下跌的原因有二。从业绩层面看，2018年上半年券商业绩大幅下滑；从估值角度看，面临股权质押、自营、直投三大风险。

　　不过记者发现，在上证指数跌了19.69%的情况下，除了中信建投和南京证券之外，今年仍有4只券商股中信证券、华泰证券、申万宏源、广发证券的股价表现勉强跑赢大盘。