继小米之后，港股市场迎来第二只“同股不同权”股票。9月5日，美团点评在港正式开始路演。多位接受21世纪经济报道记者采访的市场人士均表示，美团此次首次公开发售（IPO）定价并不便宜。

　　“此前多只内地新经济股票在港股上市后表现欠佳，投资者心有余悸。虽然美团确有一定吸引力，但定价偏贵，短期内我们可能不会买。”香港某资管机构基金经理向21世纪经济报道记者坦言。

　　美团计划全球发售逾4.8亿股B股，定价60-72港元/股，募集资金最多可达346亿港元，将于9月20日正式在港交所挂牌交易。

　　据港媒报道，截至9月5日，香港各大证券行仍未接获孖展（margin）预订，表明散户对美团认购意欲冷淡。相比之下，去年在港上市的数只新经济股票如易鑫、众安在线及雷蛇首日孖展额均超过100倍。

　　竞争格局尚不明朗

　　“美团执行力很强，所处行业也很好。每天外卖订单几千万笔，是个用户粘性很强的高频平台，未来变现能力较强。”瑞银资产管理中国股票主管施斌接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　但他坦言，内地外卖行业竞争格局尚不明朗，阿里巴巴整合了旗下“饿了么”和“口碑”，势必在相关领域深度运作。

　　对此美团董事长王兴在9月6日的上市记者会上表示：“我们的市场占有率从2015年的约30%增加至目前的60%，过去几年平均每个月增长1个百分点。这与我们在2015年决定自建及时配送网络相关。”

　　招股书显示，去年美团平台上完成的交易超过58亿，交易额达3570亿元。截至今年4月为止的12个月内，年度交易用户数量为3.4亿，每位用户年平均交易达20.3笔，同一时期有470万活跃线下商家，分布在2800多个县级以上城市。今年前4个月平台日均餐饮外卖交易1410万笔。

　　尽管如此，外界对美团的盈利能力仍存疑。过去三年，公司亏损额分别为84.74亿元、62.55亿元、38.26亿元，今年前四个月的亏损额为25.26亿元。

　　公司首席财务官陈少晖上表示：“餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务是公司两大主业，收入占比分别约为60%、30%，其中餐饮外卖业务变现率不断提升，无需额外投入，到店、酒店及旅游业务受惠于高频流量，毛利率超过90%。”他同时指出，公司目前在不同新业务板块进行投放，尤其是餐饮外卖的上下游产业链，这有助于提升整个行业的效率，并在更长周期内增加平台竞争力。截至今年4月，餐饮外卖业务板块变现率为12.9%，到店、酒店及旅游业务为7.9%，新业务为10.1%。

　　锁定腾讯等五大基石投资者

　　今年以来港股市场气氛转淡，投资者对新经济股票的盈利前景、估值及宏观经济均有疑虑。

　　此次美团IPO锁定5个基石投资者，分别是Oppenheimer基金、腾讯、Lansdowne Partner、Darsana基金及中国国有企业结构调整基金，累计认购约117.8亿港元，占公开发行整体规模的34%左右，其中腾讯计划认购约31.4亿港元。据招股书披露，目前腾讯为美团第一大股东，上市前持股20%，IPO完成后将持有美团已发行及流通股份的19.2%。

　　今年4月，美团大手笔收购摩拜单车。据美团招股书披露，截至2018年4月30日，摩拜共有4810万名活跃单车用户、710万辆单车，完成共计超过10亿次骑行。

　　但摩拜从未停止亏损。今年4月骑行收入1.47亿元，同期经营开支却高达1.58亿元，当月单车及汽车折旧更达396亿元。

　　美团点评联合创始人王慧文在会上透露：”过去我们一直在探索餐饮+平台的模式，并对多个新业务进行试点，评估这些业务与自身大战略的协同效应，以及资源投入产出的效果。目前结论是不再对网约车业务加大投入，而将资源聚焦在餐饮外卖上下游商户的信息化系统、食材供应链管理等方面。共享单车属先造车、先投入的产业，反映在报表上的很大部分是折旧而非现金流影响。”

　　此外，今年初美团在海外市场动作频频：1月对印尼最大生活服务平台Go-Jek 投资5000万美元，2月初参投印度最大外卖平台Swiggy的1亿美元融资。

　　但王兴表示，短期内美团并无大规模海外扩张计划，“我们在国内市场拥有良好用户基础，而且国内市场仍有巨大增长空间。”