导读

　　斯太尔运营业务和掌握上市公司实控权的是两拨人，PE等资本入主上市公司以后，更多倾向于追求短平快的效益，和实业资本的利益诉求不一样。

　　上任不足一个月，斯太尔（000760.SZ）的董事长就失联了。

　　8月20日收盘后，斯太尔发布一则提示性公告：近日，公司无法与董事长李晓振取得联系。截至目前，公司尚未能了解到李晓振失联的具体原因。

　　对此，21日下午，斯太尔证券部人士告诉21世纪经济报道记者，董事长的失联“已经有一段时间了”，原因“不清楚”，“董事会将根据《公司章程》等相关规定，尽快推举董事代董事长职责。”

　　作为斯太尔前十大股东的天津硅谷天堂恒丰股权投资基金合伙企业（下称天津恒丰）相关方硅谷天堂人士则回应，“目前我们也没有了解到更多信息，还是要以斯太尔官方公布消息为准”。

　　21世纪经济报道记者查询发现，作为上市公司控股股东英达钢构副总经理的李晓振，7月27日刚“临危受命”担任斯太尔董事长。

　　在其就职之前，这家公司已频传“黑天鹅”：购买的1.3亿元信托资金不翼而飞；2017年年报被会计师事务所出具“非标意见”；公司累计16个银行账户遭冻结；今年上半年预计亏损1.4亿元。

　　蹊跷的是，今年7月中旬，斯太尔的股价还拉升了8个涨停板，从最低的2.88元/股涨到7月26日的6.16元/股，涨幅高达114.29%。

　　但在李晓振7月27日出任董事长之后，股价则一路向下，8月21日，受董事长失联事件影响，斯太尔一字跌停，报收3.78元。

　　80后董事长失联

　　公开资料显示，李晓振出生于1981年，历任东营军泰化工厂业务部副经理、业务部经理，山东英达钢结构有限公司监事、副总经理，现任斯太尔动力股份有限公司董事。

　　截至目前，李晓振未持有公司股份。

　　7月27日，在斯太尔前任董事长高立用以个人身体为由辞职之后，李晓振上任新董事长，同时成为公司新的法定代表人，不过其上任不足一个月，却失联了。

　　在此之前，斯太尔曾轮番上演独立董事、总经理、副总经理、董秘、监事会主席、财务总监等董监高“离职潮”。

　　今年6月23日，商清申请辞去总经理职务，但仍在全资子公司任职，4月4日，姚炯申请辞去财务总监一职，冯永飞申请辞去证代一职。而2017年12月，楼新芳申请辞去副总经理一职，孙琛辞去公司董事及董事会秘书职务。

　　在人事频繁变动背后，斯太尔经营乱象也频繁出现。

　　7月6日，斯太尔公告披露，公司及其全资子公司江苏斯太尔、常州斯太尔因涉及与江苏中关村(5.460, -0.06, -1.09%)科技产业园控股集团的技术授权许可合同纠纷，部分银行账户被冻结，导致常州斯太尔向江南农村商业银行的借款产生5800万元逾期。

　　受到上述诉讼波及，斯太尔目前累计16个银行账户遭冻结，累计冻结资金1.88亿元，占公司及子公司账户余额的99.76%。公司称，“公司及子公司生产经营及管理活动已受到较大影响。”

　　屋漏偏逢连夜雨，经历2015年亏损1.93亿元，成为其上市以来亏损最为严重的一年之后；2017年，斯太尔再度亏损1.69亿元。

　　即将披露的2018年上半年业绩，情况似乎并不乐观。

　　斯太尔预计2018年上半年亏损约1.4亿元，而去年同期为盈利的1.19亿元，其指出，去年转让青海恒信融锂业科技有限公司51%股权，获得2.3亿元投资收益，加上发动机国产化项目进展未达预期，导致研发费用增加约4500万元；此外，存货计提减值准备约1500万元。

　　PE入主的“一地鸡毛”？

　　也许，董事长的不辞而别，只是压倒斯太尔危机的又一根稻草。

　　作为PE入主上市公司的经典案例，博盈投资收购斯太尔一事曾充满光环，如今却落得“一地鸡毛”。

　　“斯太尔的情况有点像美丽生态(4.500, -0.01, -0.22%)（000010.SZ），运营业务和掌握上市公司实控权的是两拨人，PE等资本入主上市公司以后，更多倾向于追求短平快的效益，和实业资本的利益诉求还是不一样。”江苏一家上市公司财务总监分析称。

　　斯太尔更名前为“博盈投资股份有限公司”，1997年6月上市，主营业务为汽车配件制造及销售。

　　2008-2009年，因业绩持续亏损，博盈投资一度徘徊在退市边缘。侥幸保壳后，博盈投资开始酝酿重组。

　　2012年11月，博盈投资通过向英达钢构、珠海润霖（时名长沙泽瑞）、长沙泽洺、宁波贝鑫、宁波理瑞、天津恒丰等6家机构发行股份，定向募资15亿。其中，5亿用于收购江苏斯太尔（时名：武汉梧桐）100%股权，3亿用于Steyr Motors增资扩产项目等，此次交易后，斯太尔主营也由车轿变身国际柴油机设备商。

　　当时，股价只有3.78元/股的博盈投资，凭借这笔15亿元的定增，股价一路攀升，2015年股价冲到26.46元/股的高点。

　　上述重组中，2014-2016年，斯太尔的子公司江苏斯太尔给出了扣非净利润不低于2.3亿元、3.4亿元、6.1亿元，共11.8亿元的业绩承诺。若未完成目标，将由英达钢构每年根据江苏斯太尔的业绩进行补偿。

　　不过，由于柴油机项目国产化实施不顺利，英达钢构的一纸承诺打了水漂。

　　根据公告统计，江苏斯太尔在2014年-2016年合计实现净利润1.86亿元，相比合计承诺业绩11.8亿元，差额高达9.94亿元，业绩完成率仅为15.76%。

　　为了缴纳近10亿元补偿款，英达钢构先后将持有的斯太尔股份几近全数质押以融资，不过至今仍有2016年的4.87亿元业绩补偿款未支付。

　　高昂的股权质押比例，开始展露风险，2018年2月，英达钢构因股票质押到期而未偿还款项遭财通证券(10.070, -0.04, -0.40%)起诉。2018年7月，英达钢构又因股票质押交易的履约保障比例低于处置线再度被起诉。

　　然而，公司经营遇到危机之时，昔日参与定增的PE硅谷天堂、宁波理瑞，却早已开始减持事宜。

　　数据显示，2016年12月29日至2017年3月9日期间，硅谷天堂通过大宗交易系统累计减持1935万股，减持均价为10.32元/股，减持金额为2亿元。而当时其参与定增的斥资总额也是2亿元左右。

　另一则8月9日的公告显示，斯太尔的另一位股东珠海润霖持股6079万股，占比7.88%，因未按照协议约定完成股票质押购回交易，存在被华融证券强制处置所质押股份的风险。

　　根据斯太尔今年一季报，截至3月末，长沙泽洺持股9.51%，珠海润霖持股7.88%，宁波贝鑫持股6.58%，宁波理瑞持股6.42%，天津恒丰持股4.49%。

　　目前，上述参与定增的多位股东正筹划股权转让事项，但尚不明朗。

　　根据公告，长沙泽洺、珠海润霖、宁波贝鑫、宁波理瑞等四大合伙企业在2017年先后与中科迪高投资（北京）有限公司、上海图赛新能源科技集团有限公司、中银九方商讨股权协议转让事宜，最终均未能成行。

　　对于斯太尔的公司状况， 21日，另一家PE机构人士告诉21世纪经济报道记者，“PE+上市公司的模式，太理想化，在实际运作中，双方沟通往往不会很顺畅”。