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特斯拉难言转危为安:现金流仍存隐忧 财报忧喜参半
加入时间:2018-8-3 9:41:29  来源:中国证券报-中证网

    量产存疑、财务堪忧、高管离职、事故不断,处于“多事之秋”的特斯拉已成为今年美股市场被做空最多的股票之一,而令投资者瞩目的二季报则成为其能否“翻身”的关键。

  不过8月1日盘后公布的这份堪称特斯拉历史上最为重要的财报却忧喜参半。虽然Model 3产量大增,公司本季营收和毛利也好于预期,但净亏损仍刷新纪录,亟待解决的现金流问题也依然悬而未决。即便如此,财报发布后,特斯拉盘后仍大涨9.29%。截至8月1日,年初至今特斯拉股价累计下滑3.38%。

  财报忧喜参半

  尽管特斯拉公司二季度营收超出分析师预期的39.7亿美元,达40.02亿美元,同比增长43.44%,但期内公司净亏损继续扩大,为7.43亿美元,去年同期为净亏损4.01亿美元。调整后特斯拉每股亏损3.06美元,也高于此前市场预期的每股净亏损2.92美元,并创下特斯拉历史上单个季度亏损额最高纪录。

  不过相较盈利数字,Model 3的量产问题显然更加吸引投资者的注意。财报显示,特斯拉在二季度末成功实现了周产5000辆Model 3的产能目标,并计划将产能由8月底提升至6000辆,年底至1万辆。对此中金公司发布研报称,Model 3爬坡最困难时期已过去,公司生产制造能力显著提高。

  与此同时,Model 3的毛利率开始转正。Bernstein分析师Toni Sacconaghi在当天电话会议上提问,“公司计划将Model 3的毛利率从二季度的3%提高三季度的15%,这意味着要降低6000美元的成本,如此短时间内驱动这种提高的因素是什么?”特斯拉首席财务官Deepak Ahuja表示,“制造每辆车的人工时间缩短,制造成本降低,效率不高的问题得到了解决,固定资产利用率更高。”

  虽然财报不尽人意,但逾9%的盘后增幅依然表达了投资者的看涨情绪。然而Business Insider专栏作家Troy Wolverton却指出了特斯拉投资者一直以来的非理性,“巨额亏损和巨额现金流出,似乎并不值得欢呼。但马斯克在电话会议中的致歉,似乎让投资者看到了其理智的一面,恢复了投资者对特斯拉的信心。”一季报电话会议上,马斯克曾指伯恩斯坦等华尔街分析师的提问是无聊而笨拙的。其进一步表示,自从马斯克接管公司以来,特斯拉的成功很大程度上依赖于投资者和客户对他的信心。财报发布后,马斯克再次作出大量承诺,包括第三季度起公司可以实现可持续盈利,以及特斯拉正在开发自驾车芯片等。

  现金流仍存隐忧

  尽管Model 3的量产大增,帮助特斯拉暂时走出最困难的谷底,但特斯拉惊人的“烧钱”速度仍有目共睹。彭博分析师曾估算表示,特斯拉的自由现金流在过去6个季度中持续为负,每分钟“烧掉”7430美元,这不禁令机构加大做空力度。财报数据显示,截至6月底,特斯拉资产负债表上约有22亿美元现金,为2016年第一季度以来的最低水平。期内特斯拉投资、融资和经营活动现金流分别为6.83亿美元、3.99亿美元、7.43亿美元,合计达10.27亿美元。

财报发布前夕,高盛(233.99,-2.05, -0.87%)表示考虑到公司目前的运营状况和在中国建厂的计划,预计特斯拉在2020年之前需要完成超过100亿美元的外部资本筹集和债务再融资,在乐观的假设下,特斯拉仍需在2020年之前筹集至少50亿美元。瑞银(16.13, -0.25, -1.53%)则表示,特斯拉股价将在未来12个月内下跌至195美元(8月1日收盘价为300.84美元),且该公司可能需要寻求外部资金。

  不过财报发布当天,马斯克在写给投资者的信中称,公司在截至6月的季度自由现金流为负7.39亿美元。对比此前分析师负9亿美元的预估,其烧钱速度下降。然而资管公司Mainstay首席执行官大卫·库德拉却表示,在看到其现金流表现超预期的同时,更担心特斯拉的产品质量和服务问题。

  市场分析人士指出,未来几个月对特斯拉至关重要。如果特斯拉的生产表现仍超出预期,赢得投资者信心,其现金流问题能够得到缓解,但如果投资者对特斯拉失去信心,公司募资能力将面临挑战,特斯拉将再度跌落谷底。值得关注的是,今年以来特斯拉已连续被穆迪、标准普尔等机构下调评级。不过特斯拉并没有放慢其扩张的脚步,海外投资方面,先后宣布在中国、欧洲等地建厂。




编辑:luyi

 

 

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