◆经济导报记者 时超   

    A股指数虽有所反弹，但对于个股估值的洗牌仍在继续。
    经济导报记者通过Wind资讯统计发现，截至29日已有多家A股公司的市值逼近最初上市首日的市值，甚至跌破这一水平。如鲁股方面，同大股份（300321）市值排名靠后，只有12.94亿元，而其登录A股当日的市值则是10.70亿元；山东金泰（600385）目前市值15.43亿元，上市首日的市值则是25.33亿元。
    国创展博宏观研究部首席分析师李瑞华对经济导报记者表示，市值原地踏步或退步的原因，或与公司缺乏成长性的主营业务有关，或与实控人、管理层不稳定有关。“可能围绕这家公司进行的资本运作有很多，但并未带来实际业绩提升。”
    值得关注的是，相关个股中，不乏经历过概念爆炒的个股，但近年来价值投资风起，概念、题材股频频受挫，其中不少机构、产业资本也看错眼，被深套其中。

市值随业绩同降

    同大股份是一家从事“生态超纤高仿真合成革”生产加工的企业，公司称其产品在国内中高端市场占有一定份额，并远销欧、美、东南亚等地，“同大”品牌在世界超纤革领域享有一定知名度。
    不过，经济导报记者注意到，与2012年实现IPO上市后的业绩相比，公司主营业务表现基本都在原地踏步。如2012年公司实现主营收入4.7亿元，到2017年公司实现主营收入5.22亿元，5年内总共上涨11%；而在实现归母净利润方面，公司甚至出现了退步———2012年公司净利润为3705.07万元，2017年公司净利润则为2929.14万元。
    公司财报显示，其上市当年净利润就出现了43%的下滑，随后的5年中又有3年出现下滑，只有2015年出现了超过10%的增长。而正是在这一年，公司股价随着创业板指数飙升一路上涨，最高触及78.78元/股（复权价）的高位。
    “当时是市场炒作风气最浓厚的一段时期，小盘、绩差股因为有重组题材，反而容易吸引杠杆资金进入。”有着十余年炒股经历的崔荣哲对经济导报记者说道，但随后市场经历了监管层的重拳整顿，这些题材股也遭遇重挫，市场风气得以整肃，业绩逐步成为资金关注的重点。
    Wind资讯数据显示，同大股份的市值在2015-2016年经历过高位巨幅震荡后，于2016年底开始持续走低，从30亿元的水平一路跌破20亿元、15亿元等关口，目前市值仅不到13亿元，位居鲁股末位。而其上市之时市值还在10亿元之上，即从时间上看，公司上市后业绩没有提升，市值也缺乏支撑，勉强维持在上市时的水平。
    值得关注的是，今年以来类似的情况还有多家上市公司。如山东金泰因为实控人为“黄氏兄弟”之一的黄俊钦，一直颇受资本关注，常常是重组题材的热门标的，而公司的主营业务也不断变化，如今已涉及黄金珠宝、房屋出租、互联网接入服务等多项业务。但公司业绩表现一直不佳，2017年仅实现营业收入2485.68万元，亏损636.58万元；今年一季度实现营收118.23万元，亏损216万元。
    受此影响，2017年以来，公司股价暴跌幅度约50%，目前市值15.43亿元，较公司最初上市时的25亿元市值已大幅缩水。

部分资本方被套

    对于上述个股的表现，李瑞华认为，A股市场已经历了从绩劣股炒作到向低估值、优业绩、高股息特征倾斜的转变，“劣币驱逐良币”现象已逐步退出舞台。随着借壳重组、退市机制等监管政策的完善趋严，概念股、题材股仍将受到不小的压力。
    不过，一些产业资本显然不相信“壳资源”、“绩差股”就这么没落下去，而是仍在寻机进场。
    经济导报记者注意到，2016年7月，同大股份发布公告称，控股股东同大集团为优化上市公司股东结构，增加二级市场股票的流动性，向华盛百利投资发展（北京）有限公司协议转让所持公司股份972.69万股，占公司总股本10.95%。资料显示，自然人许爱民持有华盛百利100%股份，公司主要业务范围包括投资管理；资产管理；经济贸易咨询。
    彼时，该笔交易一度引起公司重组传闻，或受此影响，公司股价连续4个月上涨，累计涨幅近15%。不过，随后公司再没有动静，公司业绩也有所下滑，股价持续走低。
    据了解，华盛百利受让上述股权的价格31.23元/股，转让总价款3.04亿元，较同大股份当时股价略有折价。但目前看来，同大股份股价较当时价格已经跌去了超过50%，即华盛百利受让同大股份的本金浮亏也约有4成左右，超过1亿元。
    而在最近，一家名为杭州纯阳资产管理有限公司的资本方则盯上了山东金泰。据山东金泰本月5日公告信息显示，已经是公司股东的纯阳资产计划自2018年7月6日至2019年7月5日期间，通过上海证券交易所交易系统增持山东金泰股份60万股至760万股；本次拟增持股份的价格区间为6.00元/股至15.00元/股。
    如果纯阳资产本次完成增持数量，其持股比例将上升到15.17%，与山东金泰控股股东北京新恒基投资管理集团有限公司及其一致行动人的持股差距（合计持股比例为18.73%）又会进一步缩小。不过，纯阳资产表示，未来12个月无意谋求山东金泰控制权。
    在公告发布后，山东金泰股价呈现波动性上涨态势，但月内涨幅仅不到3%，且仍在近4年来的低位徘徊。
    对此，受访券商分析人士指出，近期A股中已出现了私募基金因前期布局个股暴跌而出现风险的情况，这表明资本方在选股中的逻辑也不会全对，对于投资者来说，业绩为王仍旧是比较安全的投资思路，建议谨慎应对目前市场格局。