2015年9月，一款名叫拼多多的APP上线，踏入看似早已饱和的电商“红海”。

▲日本媒体报道

　　当时很少有人能预见，在淘宝、京东、苏宁等巨头的夹击下，这股新生力量以燎原之势席卷了三四线城市以及农村地区。

　　就在大城市里的年轻人还没来得及搞懂拼多多的玩法时，这家公司的市值已经悄然突破2000亿人民币；拼多多的活跃用户数也达到3.44亿，超过了美国人口总数（3.27亿）。

　　北京时间7月26日晚，拼多多正式登陆纳斯达克市场。

　　随着开盘价位报出，创始人兼CEO黄峥的身家达到137亿美元，超越了电商同行刘强东：此刻距离京东初创已经14年了，而拼多多的诞生甚至还不到3周年。

　　史上第一次“两地敲钟”

　　7月26日晚，纽约和上海迎来了资本市场罕见的远程连线“异地敲钟”，这在纳斯达克历史上尚属首次。

　　在纽约时代广场，欢迎拼多多赴美上市的巨型广告投放在大屏幕上；在纳斯达克大厅内部，嘉宾们通过视频连线与上海陆家嘴(15.650, 0.20,1.29%)会场同庆敲钟上市的时刻。

　　每日经济新闻记者注意到，拼多多CEO黄峥选择留在上海主持国内的IPO分会场。对此他曾在采访中表示没有遗憾，

　　“毕竟很多人去美国不方便。对于我来讲，如果有机会和消费者、员工，包括媒体，以前帮助过我们的人能够在一起的话，感觉更好一点。”

　　根据拼多多向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股书显示，拼多多发行的美国存托凭证（ADS）价格区间为16-19美元。按照这一价格，拼多多估值大约为240亿美元。

　　由于投资者认购火爆，超额认购20倍以上，拼多多有权将价格上调20%，至22.8美元。但是黄峥表示放弃调价机会，最终定价19美元。

　　面对提高IPO价格的机会却不为所动，黄峥解释说，这是为了向大家表明拼多多的价值观，不想占别人便宜。

　　有意思的是，拼多多在招股书中还将“本分”一词列为公司的核心价值观。

　　黄峥身家超越刘强东

　　每日经济新闻记者注意到，26日拼多多ADS股价开盘跳涨39.45%，冲到26.5美元。

　　按照这一价格计算，拼多多总市值约340亿美元，约合人民币2280亿元。

　　根据招股书披露，黄峥持有20.7亿普通股，折合5.18亿份ADS。按照开盘股价计算，黄峥的持股身家达到137亿美元（约合人民币932亿元）。

　　根据福布斯实时富豪榜，26日当天，刘强东个人财富约为94亿美元，已被黄峥大幅超越。

　　每日经济新闻记者注意到，拼多多采取了AB股权结构。IPO后，黄峥预计将占股46.8%，拥有89.8%的投票权；腾讯将占股17.0%，投票权为3.3%；红杉资本将占股6.8%，投票权为1.3%。

　　1980年出生的黄峥，是个不折不扣的学霸。1998年黄峥放弃清华，选择进入浙江大学竺可桢学院，主修计算机专业。后来，黄峥认识了他人生中最重要的一位伯乐——步步高(10.970, 0.04, 0.37%)集团董事长段永平。

　　2004年，刘强东创办了京东，而在美国硕士毕业的黄峥选择投奔初创期的谷歌，正是在这段时间里，黄峥接触了电商领域的搜索算法。2006年，黄峥与李开复一起回国建立谷歌中国办公室。一年后，黄峥从谷歌辞职，从事电商和社交游戏等行业，最初的投资人则是段永平。

　　2015年4月，黄峥创立的拼好货上线；同年9月，黄峥旗下的公司内部孵化出拼多多。2016年9月，拼多多、拼好货宣布合并，黄峥担任新公司董事长。此时的拼多多在订单数和用户数方面已经赶上了唯品会。

　　拼多多成功之路：低价拼团+腾讯平台

　　如果以1000亿元GMV（网站成交金额）作为里程碑的话，京东用了10年完成，淘宝用了5年，而拼多多只用了2年零3个月。这就是拼多多野火般的扩张速度。

　　而采取“农村包围城市”策略的拼多多，也基本确立了电商领域“第三势力”的地位：根据金融时报网测算，拼多多的市场份额约为5.2%，遥遥领先身后的追赶者。

　　著名IPO调研机构文艺复兴资本（Renaissance Capital）分析师凯瑟琳指出，拼多多在中国三四线城市以及更小的乡镇取得了优势：

　　“他们专攻阿里和京东触角未及的小地方，并且主打朋友家人分享互动的社交概念，这种模式对投资者而言很有吸引力。”

　　根据极光大数据，截至2018年2月，拼多多在三线、四线城市的渗透率（分别为21.38%、35.34%）甚至超过手机淘宝 （20.31%、31.50%）。而在三线以下城市，分布着中国55%的网民，市场空间巨大。

　　创新工场联合创始人汪华曾表示，拼多多的成长，是移动互联网第三波人口红利的必然结果。第三波人群主要来自三四五线城镇人口，数量有五六亿之多。

　　此外，拼多多的投资人腾讯本身拥有的社交平台和移动支付工具，也帮助拼多多在“渠道下沉”的竞争中抢得先机。

　　虽然在接受《财经》杂志采访时，黄峥曾否认过“腾讯系”的说法，但拼多多招股书显示了对腾讯平台的巨大依赖。

　　每日经济新闻记者注意到，招股书中总共63次提及腾讯。微信和QQ提供的流量入口，微信钱包提供的结算通道，以及腾讯提供的云计算等服务，都是拼多多业务倚赖的关键。

　　为此，拼多多先后向腾讯支付过合计约7.78亿元的费用。

　　未来之路不轻松

　　在招股书中，拼多多用一段煽情的笔触向投资者许诺了一个美好的未来：

　　“如果你闭上眼睛，幻想一下拼多多下一个阶段的模样，它会是网络空间和实体空间的完美对接。

　　拼多多将成为好市多（Costco超市）和迪士尼乐园的结合体，既为你省钱，又有娱乐价值。

　　拼多多做的不仅仅是匹配买卖双方的需求，更考虑人际互动，用多中心的社交网络取代冷冰冰的超级AI。”

　　不过从最初的水果电商起家，到大打“社交电商”概念，拼多多也受到过很多质疑。招股书中的“风险提示”一栏，也详细列出了拼多多现有发展模式中的多个“软肋”。

　　对于经常受到的“假货”质疑，招股书提到，由于拼多多平台上大量第三方服务商的存在，使得产品质量并不完全受到控制，而假货带来的负面声誉会对拼多多品牌价值带来巨大冲击。

▲腾讯视频截图

　　此外，在拼多多上团购的水果变坏，也是不少消费者上网吐槽的重点。

　　黄峥甚至曾经以他的母亲举过例子。黄峥母亲曾在拼多多上花10块钱买了9个芒果，发现其中2个是坏的。他母亲虽然对他有抱怨，但下次购买还是选择了拼多多APP，“10块能买到7个好芒果，那也不亏。”

　　对此招股书解释，由于卖家依赖的是第三方物流平台的服务，配送延迟、货物损坏等情况都可能严重影响拼多多的品牌形象，导致用户流失。

　　“风险提示”列举的其他因素，还包括对腾讯社交平台和IT服务的依赖等。

而从财务状况来看，虽然拼多多的营业收入随着用户人数和客均单价的提高同步爆发，但亏损依然在加重。2017年拼多多亏损达5.7亿元，而在2018年前三个月，亏损额较2017年同期增加了44%。

　　此前依靠人口红利疯狂扩张的拼多多，能否尽快结束“烧钱”找到稳定的盈利模式，将是机构投资者们关注的焦点。