经纪业务低迷，投行业务收缩，自营不景气……都知道券商上半年日子难过，但究竟有多难过，28家上市券商6月份业绩的披露，让我们能大致看到行业全貌。

　　截至9日晚，已有28家上市券商披露6月份月报数据。6月报数据的出炉，也让我们可大致估算上市券商2018年上半年的业绩表现，上半年上市券商的江湖座次基本落定。

　　就上半年上市券商座次排名来看，中信证券(16.600, 0.09, 0.55%)、国泰君安(14.550, 0.09, 0.62%)证券、海通证券(9.370, 0.01, 0.11%)稳居前三宝座，和去年排名一致；第四和第五的华泰证券(14.690, 0.04, 0.27%)、广发证券(13.360, 0.05, 0.38%)，和去年相比互换位置。这意味着，今年和去年排名前五的上市券商的名单没有变化，头部券商的位置保持稳定。

　　券商中国记者统计了剔除可比数据的两家新上市券商后发现，26家券商6月份共实现营收131.88亿元，环比增加4.97%；净利润39.69亿元，环比下降15.25%。

　　按照一季报和二季度各月报（月报未经审计，和半年报数据可能会有较大出入）统计：上半年共实现营收890.98亿元，同比下降20.01%；净利润297.04亿元，同比下降23.3%。单个公司来看，除申万宏源(4.400, 0.02,0.46%)净利润同比实现增长外，其余25家券商上半年净利润同比都出现了下降。

　　6月单月亏损家数增至7家

　　截至9日晚，共有28家上市券商披露了6月份月报数据。26家有可比数据的上市券商（南京证券(10.620, -0.22, -2.03%)和中信建投(9.460, 0.05,0.53%)证券6月份上市），6月份共实现营收131.88亿元，环比增加4.97%；净利润39.69亿元，环比下降15.25%。

　　和5月份环比喜忧参半，12家净利环比增长，7家环比下跌，另有7家亏损。

　　其中，山西证券(6.740, 0.00, 0.00%)、第一创业(6.370, -0.03,-0.47%)、财通证券(10.970, 0.05, 0.46%)三家券商净利环比增幅超过100%，基数相对较小是重要原因。山西证券净利4086万元，环比增长183.42%；第一创业净利322.45万元，环比增长110.14%；财通证券净利1.12亿元，环比增长104.05%。

　　有7家券商6月份亏损，其中方正证券(6.710, -0.08, -1.18%)亏损最多，亏损1.46亿元；西南证券(3.840, -0.01, -0.26%)（6397.82万元）、长江证券(5.370, -0.03, -0.56%)（6898.79万元）、东吴证券(6.770,-0.02, -0.29%)（4758.58万元）、中原证券(4.620, 0.00, 0.00%)（4155.07万元）、国海证券(3.510, -0.03, -0.85%)（2723.86万元）、西部证券(7.380, -0.01, -0.14%)（437.22万元）。而在5月份仅有3家亏损，亏损家数增加4家。

　　单家收入来看，11家上市券商6月份单月净利润超过了1亿元。其中，中信证券稳居榜首，净赚7.99亿元；国泰君安实现净利润6.81亿元；申万宏源净利润为5.58亿元。

　　值得注意的是，新上市的中信建投6月份单月净利润为3.46亿元，排名第8位。

　　图片来源：华泰证券金融沈娟团队

　　华泰证券金融沈娟团队认为，单月指数大幅下跌，股基交易量下滑影响券商自营、经纪业务收入，但投行规模大幅提升带动行业业绩回升。由于投行业务分化较为明显，具备业务实力及品牌优势的券商更易抢占市场份额，因此部分券商业绩表现优于行业平均，分化加剧。

　　上半年整体净利下降超20%

　　一直以来，证券行业颇受诟病的有，“看天吃饭”业绩波动性大，上半年上市券商并未摆脱这一困境，由于股市的持续低迷，整体业绩出现了超过20%的下滑。

　　一季报以及加总二季度每个月个月数据后发现，有可比数据的26家上市券商共实现营收890.98亿元，同比下降20%；实现净利297.04亿元，同比下降23.3%。

　　具体到公司，与去年同期相比，更是几近“全军覆没”。

　　除了申万宏源净利同比增长13.61%外，其余25家上市券商净利同比均下滑。

　　其中，东吴证券、国海证券同比下降幅度最大，降幅超过80%，分别下降84.63%、80.54%；一些传统大型券商也未能抵御市场疲弱影响，中信证券同比下降5.48%，国泰君安同比下降23.61%，海通证券同比下降22.09%。

　　招商证券(13.240, 0.03, 0.23%)在最新的证券行业2018年下半年策略报告中认为，证券行业上半年业绩受累于股、债市场持续承压，整体表现欠佳。

　　净利排名来看，中信证券依旧位居榜首，净赚48.99亿元；国泰君安第二，净利润38.90亿元；海通证券以35.19亿元的净利润排名第三。

　　国海证券、第一创业证券、东吴证券上半年的净利润不足1亿，国海证券净利润7335万，第一创业证券7302万，东吴证券6777万。

　　华安证券(5.630, 0.04, 0.72%)认为，券商业绩进一步向大型券商倾斜，中型券商分化明显，中小券商业绩普遍出现下滑。强者恒强的格局进一步强化。而券商业务结构差异是证券公司业绩持续分化的根本原因。

　　上半年前三宝座未变

　　证券行业业务模式升级，盈利能力提升的背景下，行业越是艰难的时候愈发考验公司的实力，上半年，上市券商的业绩来看，龙头券商盈利能力、业绩稳定性、集中度都在增强。

　　就今年上半年上市券商座次排名来看，中信证券、国泰君安、海通证券稳居前三宝座，和去年排名一致；第四和第五的华泰证券、广发证券相互略有调整。

　　与去年同期相比相比，变化比较大的有，方正证券排名下降了10位，今年排第21名；东吴证券排名下降了8位，今年排第26名；西南证券排名上升了6位，排名第16名；其他整体变化不大。

　　和去年全年的排名相比，前五的名单依旧没有变化，其中，中信证券、国泰君安分别是老大、老二；去年全年华泰证券、广发证券和海通证券分别是三到五位。方正证券、东吴证券、国元证券(7.230, -0.03, -0.41%)座次变化比较大。

　　招商证券表示，随着牌照红利的消失，行业竞争加剧，外部倒逼开放加速以及监管引导下，行业本身正在发生深刻转型。中长期看，商业模式的升级将提升行业整体盈利能力以及业绩的稳定性，龙头券商将依托领先同业的销售和定价能力占据制高点，走出差异化竞争路线，抢占细分业务龙头，提升市场份额。

　券商股1倍PB是铁底

　　上半年券商的日子并不好过，但是机构对券商股下半年二级市场的表现并不是很悲观。

　　招商证券表示，基于行业运营环境趋于改善的背景，维持对行业的投资评级至“推荐”。

　　招商证券认为，行业维度来讲，证券业依然是具有吸引力的生意。第一，“看天吃饭”的牌照生意逐步成为过去；第二，未来机构业务与财富管理并行，销售能力与定价能力是比拼关键；第三，监管引领与行业自身趋势双重驱动，行业竞争格局向龙头集中。行业依托牌照红利的低级发展阶段已经过去，行业龙头的盈利能力以及市场份额正在提升。

　　此外，招商证券认为，看估值，1倍PB是铁底。首先，券商资产负债表扎实可靠，资产质量优良，股票质押压力有限；其次，在行业转型发展的大背景下，龙头券商ROE底部抬升趋势明确；最后，长期以来龙头券商估值处于折价状态，当前阶段估值修复预期明确。