◆经济导报记者  杜海  济南报道

    原本计划在11日上市流通的5亿元短期融资券，并没有如期发行和上市——日前，山东垦利石化集团有限公司（下称“垦利石化”）发布一则公司2018年度第一期短融券取消发行的公告称，该笔拟发行金额为5亿元的短融券，原定发行日为本月6日和7日（上市日期为11日），但“鉴于近期市场波动较大，决定取消本期债券发行，择期重新发行”。
    据统计，今年以来，已有300余只债券取消或中止发行，涉及金额达2000多亿元。在相关固收分析人士看来，虽然近期债市走势偏弱，但市场也存在积极因素，比如预计货币政策会具有弹性，加之融资收缩引导利率中枢下行等因素，或将对债市后期上涨起到推动作用。

有企业归因于“认购不足”

    垦利石化计划将上述短融券募集资金全部用于补充本部流动资金，以满足因生产规模扩大对流动资金的需求，资金拟主要用于采购原材料。据最新财务数据，今年1-3月，公司实现营业收入54.91亿元。根据该公司初步匡算：预计2018年较2017年销售收入增幅为15%，今年全年有望实现营业收入229.63亿元。由此研判，今年公司将面临14.73亿元的资金缺口。
    经过对发行人信用状况的综合分析与评估，评级机构大公国际于去年12月18日出具了《垦利石化主体与2018年度第一期短融券信用评级报告》，将其长期信用级别确定为AA，本期融资券信用级别为A-1。
    那么，上述短融券取消发行，是债券利率因素还是其他原因？公司何时会重启发行？12日上午，经济导报记者多次拨打该公司相关负责人赵振和的办公电话，但一直无人接听。
    事实上，和垦利石化相似，不少拟发债企业也因市场波动而取消原定计划。比如，天津海泰控股集团有限公司、苏州新建元控股集团有限公司、北京高能时代环境技术股份有限公司、广州富力地产股份有限公司等多家企业，便在近期纷纷宣布取消债券产品发行。上月中旬，济宁矿业集团有限公司披露称，因“簿记期间在原协商利率区间内认购不足”，亦决定取消原定的5亿元短融券的发行。
    经济导报记者注意到，从上市公司来看，今年已有多家公司取消或中止了60余笔信用债（企业债、公司债、中票、短融券等）发行，合计涉及金额数百亿元。与此同时，债券发行利率在不断走高，尤其是4月份以来，个别已发行债券的利率超过8%。在海富通固定收益投资副总监陈轶平看来，“在目前的局面下，不少企业的融资难度将增加。”

基本面仍支持长期走好

    “债市调整的原因在于货币政策不放松以配合金融监管，叠加经济韧性、信用风险加剧等因素，导致市场缺乏持续回暖的主导力量。”前述固收分析人士认为，目前这些偏空因素仍继续存在，短期或对债市带来下行压力。但考虑到货币政策弹性、融资收缩等因素，市场也无需过度悲观。
    陈轶平认为，下半年债市预期偏乐观，经济基本面对债券市场将有所支撑。与此同时，低等级债券爆发信用风险的可能性仍较高。
    的确，投资者对中低评级债券的规避情绪较浓厚，高评级信用债则一券难求，两极分化加剧。不少受访人士表示，资管新政、套利核查等监管举措正促使企业融资需求从过去的非标模式向债券端转移，但相应的信用风险也在向债券市场平移。机构人士在债券承销、投资时也更显谨慎。
    “信用债发债主体所面临的压力是在上升的。此外，近期信用风险事件频出，市场对于持有信用债尤其是偏低等级的信用债整体持谨慎态度，情绪的持续发酵加大了信用风险溢价上行程度和持续时间。”兴业证券固收分析师罗婷认为。
    不完全统计显示，截至5月底，今年共发生债券违约事件20余起，涉及10余家发行主体，其中不乏盾安集团、神雾集团等大型企业。
    接受经济导报记者采访的市场人士均坦言，债市依然具有一定的投资价值，从中长期来看，信用风险整体可控，基本面仍支持债市长期走好。作为投资者，应优选高等级信用债或利率债，规避低等级信用债，并及时关注企业经营和融资情况的变化。