◆经济导报记者 时超 济南报道

    在A股各板块指数大幅回落的背景下，上市公司却争相推出员工持股计划，这代表着机会还是风险，成为市场投资者普遍关心的话题。
    其实，已有前车之鉴可供参考。经济导报记者通过Choice金融终端统计了A股已实施的员工持股计划发现，未来半年多的时间内将有121只持股计划陆续进入解锁期，其中76只处于亏损状态，占比超过6成，浮亏最高的为慈星股份（300307），达到-64.48%。
    鲁股方面，东方海洋（002086）的员工计划被套幅度较深，目前盈亏情况为-31.17%，该计划将于今年9月15日解除锁定，可以在二级市场出售。
    值得关注的是，受资管新规等因素影响，部分上市公司在员工持股计划解锁后，有认亏减持出局的情况发生。东方海洋的员工持股计划是否会出现这种情况，引人关注。

员工持股计划被套后
董事长仍号召增持 
 
    2日，国瓷材料（300285）发布了修订后的第二期员工持股计划草案，称该计划募集资金总额上限为1.1亿元，将全额认购单一资金信托，并通过二级市场购买等方式取得、持有公司股票。
    在此前一日，渤海轮渡（603167）公告称，公司员工持股计划已经完成了股票购买，累计买入公司股票1082.47万股，成交总金额为1.15亿元，锁定期1年。
    经济导报记者注意到，近期在市场低迷行情下，上市公司推出员工持股计划的积极性颇高。刚刚过去的一个月内，就有22家公司发布了员工持股计划实施完成的公告。
    不过，并不是所有的员工持股计划都能带给员工满意的回报。实际上，在宏观经济、投资者情绪、境外市场波动等多个因素影响下，股价走势并不明朗，有不少员工持股计划在解锁期即将到来时，仍处于浮亏状态。其中，东方海洋就是这样一个案例。
    资料显示，东方海洋的员工持股计划于去年4月通过股东大会审议，并在9月实施完成。在这期间，该计划通过“云南国际信托有限公司-聚宝45号单一资金信托”产品，在二级市场分多次买入公司股票，成交金额共计4.18亿元，成交均价为12.19元/股。
    彼时，东方海洋正在积极布局大健康产业，加上员工持股计划完成后带来的利好，公司股价在随后的一个月内（去年10月）就上涨了19%。然而，这仅是昙花一现。从去年11月开始，公司股价跟着中小板指数一路走低，并在今年2月、3月、4月迎来三连跌，仅这3个月内的跌幅就超过40%。
    于是，本来一片向好的员工持股计划，突然遭遇滑铁卢。截至本月1日收盘，东方海洋的股价为8.39元/股，较员工持股计划的成本已跌去了31.17%。
    值得关注的是，在今年2月东方海洋开启连跌行情时，公司实控人、董事长车轼还发出持倡议书，鼓励全体员工积极买入公司股票，并承诺员工在规定期间买入公司股票产生的亏损，由车轼以自有资金予以全额补偿。彼时，该员工持股计划就已处于亏损状态。
    从随后股价表现看来，市场对车轼的增持倡议并不领情，这或与当时已经被套牢的员工持股计划有一定关系。

新计划去杠杆明显
老计划何去何从？

    有受访分析人士表示，按照东方海洋公告信息，其员工持股计划的锁定期为12个月，存续期为18个月，即今年9月该计划就可以通过二级市场卖出，明年3月就要考虑清仓还是展期的问题。
    不过，从公司业绩表现看，在上述两个时间点，其股价要想涨回员工持股计划成本之上的难度都较大。因为公司4月发布的业绩预告显示，预计今年上半年归属于上市公司的净利润同比变动幅度为-50%到-30%，主要原因是去年上半年有一笔4000万元的投资收益拉高了基数。“市场可能担心公司在大健康等新兴产业布局的风险，加上主营业务表现较为平淡，拉低了投资者对公司未来的预期。”华东某券商分析人士对经济导报记者说。
    值得关注的是，东方海洋员工持股计划还属于加杠杆产品。按照公司公告内容，该计划向员工筹集资金总额不超过1.7亿元，但是通过认购信托计划劣后级份额方式，形成的信托计划上限达到了5亿元，资金杠杆近2倍。
    而近期，受资管新规等因素影响，此类加杠杆员工持股计划的日子并不好过，部分计划甚至出现认亏出局的情况。如科力远(600478)本月9日公告称，公司第一期员工持股计划对应的浦顺12号资管计划所持公司股票已通过大宗交易方式全部出售完毕，成交数量为1267.5万股，成交价格为5.60元/股。该计划买入股票成本约在14元/股（复权）左右，杠杆比例为2倍，减持带来的亏损“杀伤力”不小。
    对于亏损出局，科力远表示，主要受国家监管政策、市场融资环境等影响，计划无法继续展期，只能按照原资产管理计划资管合同的约定到期日结束该期员工持股计划。
    经济导报记者注意到，近期成立的员工持股计划，已很少见加杠杆行为。如国瓷材料的员工持股计划，募集资金上限1.1亿元，认购的信托资金上限也是1.1亿元。可见，加杠杆的员工持股计划面临的市场、政策压力都在增大。
    对此，上述受访券商人士表示，目前市场中涉及杠杆、嵌套模式的资管产品已受到严格限制，对于即将到期的高杠杆员工持股计划，展期难度很大。面对这一局面，上市公司会如何应对？就此，经济导报记者也致电东方海洋，但相关负责人电话并未接通。