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尽管一季度中国经济开局平稳，且投资内生动力增强，但总体向好中隐忧显现，短期宏观经济走势存在不确定性。展望2018年全年走势，中国宏观经济面临“双重约束”带来的下行压力。

上述观点是中国人民大学中国宏观经济论坛4月19日发布的。在当日发布的宏观经济月度数据分析报告中，中国宏观经济论坛认为， 一季度GDP增速的平稳变化，说明中国经济已经转向“稳中趋缓的调整期”，增速换挡的力量从“趋势性力量”转向“政策性退出”与“趋势性力量”的叠加。

一季度中国GDP同比增长6.8%，比去年全年和去年同期均下降0.1个百分点。

报告认为，短期中国经济走势存在四方面不确定性：一是工业虽然摆脱萧条，但近期出现警示信号；二是投资总体企稳，但是低水平分化局面尚未扭转；三是外需对经济增长的贡献由正转负，一季度净出口对增长的拉动由2017年的0.6%转为-0.6%；四是消费持续下滑后潜藏深层次结构问题。

“四个因素将从供需两个方面影响短期走势，”报告执笔人刘晓光指出，“其中部分影响已经在3月份数据中有所体现，尽管一些信号还比较弱，但发展势头值得高度关注。”

与此同时，中国正面临“两重约束”。一是内部约束下，货币融资紧平衡，财政政策难发力。在结构性去杠杆背景下，广义财政政策与货币政策或形成“双紧”局面，给短期中国经济走势带来下行压力。

2018年，M2与社会融资规模的“双回落”局势，可能会对中国宏观经济短期运行产生非常明显的紧缩效应。再者，去杠杆从金融领域转向实体领域，意味着地方政府和国有企业的广义财政政策调节功能将受到极大程度的掣肘，难以针对短期经济形势发力，2018年一季度基建投资的全面下滑或许就是一个注脚。

一季度基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长13%，较去年全年增速回落6个百分点。

二是外部约束下，前期外需的改善难以为继，金融冲击或将加大。

报告认为，高频数据显示，美日欧均出现复苏放缓迹象，且国际石油价格上涨和资金成本升高，世界经济复苏动能或将弱于2017年。不仅如此，脆弱的全球复苏将在2018年遭遇贸易战升级，对中国出口和经济增长的影响可能更大，再加上地缘政治乃至局部战争频发，此前出现的外需复苏对中国经济增长的改善可能在2018年难以持续；

与此同时，全球资产泡沫同步化，国际金融风险加大，2018年出现外部金融冲击的可能性加大。