预测阳谷华泰大涨却跌了25%  获高评级的5公司几乎全军覆没

◆导报记者 时超 济南报道

    金融行业的新变化总是层出不穷，如今一场券商策略会的门票也能卖到数千元。经济导报记者发现，截至22日，申万宏源、华创证券、国盛证券等多家券商举办的年度策略会都在销售门票，还有更多券商确定启动收费模式。
    从免费到花钱听课，券商的研究能力真的提升了吗？不少投资者拿出今年券商发布的一份份研报，提出了质疑。

看好阳谷华泰涨40% 谁知却跌了25%

    “我今年5月份时认真读了一份对锡业股份（000960）的调研报告，其中提到缅甸锡矿供应减少将使全球锡价中枢抬升，公司将从中受益。当时给出的目标价位是17.41元/股，结果随后公司股价却一跌再跌，目前已经到了差不多10元/股，我也被套了30%多。”22日，股民张先生向经济导报记者讲述了自己被券商研报“挖坑”的一段经历。
    经济导报记者注意到，今年1-5月，有东北证券、华泰证券、太平洋证券等券商给出过买入或增持锡业股份的建议，其中预期目标价位最高的为21元/股，低的也有17.41元/股，但公司股价自1月上涨后，就开始呈现波段性下滑态势，并从6月起加速下跌，单月跌幅达到22.42%。
    当然，在年发布量可以达十余万份的券商研报中，类似预判失败的情况并不少见。
    以鲁股为例，Wind资讯显示，部分券商机构对于股价的判断与实际走势截然相反。其中以招商证券的表现最为明显，这是因为其给出“强烈推荐”评级的5家公司，最终股价表现都令人大失所望，几乎全军覆没。
    如5月2日，招商证券对胜利股份（000407）给出深度调研报告，认为公司已成功转型天然气产业，将迎来业绩释放期，给出推荐评级，并将公司目标价位给到7.0-8.0元/股。然而，胜利股份股价在5月下跌5.01%后，6月又大跌了24.91%。目前，公司股价只有4.12元/股，较研报中给出的目标价位已越走越远。
    同样的情况还出现在招商证券分析师4月对康欣新材（600076）的点评报告中。彼时，公司刚刚发布完2017年年报，招商证券认为公司业务通过扩产和收购后的全球市场占有率已超过25%，优势明显。因此，维持“强烈推荐”评级，认为未来6个月内公司股价最高可触及10元/股（当时公司股价为6.35元）。但谁知公司股价其后一再下跌，目前已跌至4.44元/股，另外公司今年前3季度净利润也仅增长3.98%，不尽如人意。
    而对于阳谷华泰（300121），招商证券8月初的一份报告中给出的目标价位达到19.39元/股，较当时的股价有40%的上涨空间。但该报告在当月即遭到市场“打脸”——公司股价8月下跌了18.95%。目前，公司股价为10.04元/股，较上述研报发布时的股价跌幅超过25%。
    除了招商证券外，还有多家券商看好的上市公司股价也出现了大幅下跌。如4月13日，华创证券发布研报看好中际旭创（300308），认为公司股价可能触及99.43元/股的高位，而当时公司股价为75元/股左右。公司股价随后持续盘整，并于6月开始连续数月下跌，目前股价只有44.48元/股，几乎腰斩。
    还有，财富证券5月发布对康瑞医药的研报，认为公司股价最高可达21.89元/股，但随后股价却持续走跌，目前只有8.95元/股。

“减持”“警示”报告罕见背后
 
    “研报对股价判断失误，一方面因为分析师着眼的是公司个案，与市场大环境没有紧密结合，估值预判的前瞻性有所不足；另一方面，也是顾忌各方面关系，研究员更愿意给出买入预期。”对于券商研报中出现的“不靠谱”问题，华东某券商自营业务部经理王辉（化名）如此解释道。
    其指出，研报本身就是吸引投资者进场的卖方产品，即通过向基金、投资者等客户提供投资建议，再从投资交易中赚取佣金。给出积极的“买入”评级，可以增加交易量，又可以加强上市公司对其好感度。这也就是目前A股市场几乎看不到“减持”或“警示”类看空报告的原因。
    经济导报记者也注意到，今年券商对上市公司大量评级报告中，几乎都是“买入”“增持”“推荐”等评级，只有少量的“中性”评级。
    如Wind资讯统计显示，今年以来券商对鲁股明确给出股价预期的294份研报中，只有5份“中性”评级研报，占比不足2%，而“买入”评级的报告达到140份，占比高达48%。
    不过，业内人士也表示，券商研报虽然不能直接看空，但也在用一种方式隐晦地表达对部分上市公司的不看好。王辉说，券商研报对一家上市公司评级，较上一份研报有所下调，就应该引起投资者警惕。比如将上市公司评级降至“持有”的报告，就可能暗含“建议卖出”的观点。
    经济导报记者注意到，今年9月民生证券一份对万华化学（600309）的研报中，就将之前的“推荐”下调至“谨慎推荐”。而在9月和10月，万华化学股价分别下跌了13.85%和33.32%。

券商报告也有靠谱的

    经济导报记者注意到，在今年种种研报预测被打脸、看空上市公司又不明说的情况下，券商今年“收官”的策略大会却不同以往开始收费了，且票价起步就是上千元。更有业内人士指出，未来券商的研报也会收费。这使得不少投资者心中颇有疑问。
    如申万宏源最近在其发布的年度策略会邀请函中就称，今年的年度策略会只邀请公司客户参加，其他人员如想报名参会，需按照6000元/人的标准收取费用；国盛证券传出的消息是，初步考虑将明年初举行的年度策略会门票定价为8888元。
    对此，一家公募基金的华东区渠道经理宋叶对经济导报记者表示，目前市场行情不佳，券商研究部门也在面临成本压力。另外一些研报确实是分析师通过长期行业调研、积累得来的心血结晶，值得重视。
    实际上，在今年低迷的大行情下，部分券商研报对上市公司的判断仍颇为精准。以鲁股为例，海通证券4月2日发布的一份报告中，对民和股份（002234）给出增持评级，认为公司在6个月内股价可以触及12.48元/股，当时公司股价在10.23元/股，上涨空间超过20%。随后公司股价一路上涨，两个多月的时间就涨至15元/股。
    中信建投于5月23日对特锐德（300001）给出买入评级，当时公司股价约13元/股，研报给出的预期是到15.24元/股。而7月，公司股价就大涨了28.08%，触及15.2元/股的位置，目前公司股价已升至16.09元/股。
    对此，中诚顾问投资分析师王瑞鑫表示，发布研报的券商既有精益求精者，也有浑水摸鱼者，投资者对于研报还是应该持“去伪存真”态度，进行参考。“一份数据来源可靠、证据可以互相印证、分析逻辑合理的研报，还是具有很高参考价值的。”