昨日，虽然上证指数和深证成指在本周一大涨之后都迎来了超过2%的回调。不过，券商板块作为市场人气风向标，在所有行业板块中仍然涨幅居前。其中，南京证券(8.620, 0.08, 0.94%)、国海证券(3.770, 0.25, 7.10%)和天风证券(3.430, 0.31, 9.94%)涨停，兴业证券(4.660, -0.09, -1.89%)和中信建投(7.860, -0.20, -2.48%)的涨幅也超过7%。

　　对此，业内人士普遍认为，本周以来，政策暖风频吹，市场交易逐渐活跃，券商的经纪业务将率先受益。与此同时，随着存量资金活跃度提升，增量资金入市可期，市场普遍担心的券商股权质押业务风险正在逐步纾解，有利于恢复投资者信心，提振市场情绪。

　　招商证券(12.550, 0.01, 0.08%)、中信建投等多家券商昨日发布的研报均表示，上周五以来，高层罕见集体就股市发声，为政策红利定调，政策底已明确显现，行业政策红利刺激可期，后续落地力度无需怀疑。

　　三只券商股再涨停  券商研报继续看好

　　本周一，在政策利好刺激下，33家A股上市券商集体涨停，引起市场高度关注。昨日，虽然上证指数和深证成指均有所回调，但南京证券、国海证券和天风证券继续涨停，迎来“两连板”，兴业证券和中信建投分别上涨7.47%和7.32%，中原证券(4.010, -0.01, -0.25%)上涨4.69%，还有多家券商昨日涨幅超过2%。如果从上周五算起，33家A股上市券商的累计涨幅均超过了10%。

　　对于券商板块近期的市场表现，中信建投证券非银团队认为，上周末金融稳定委员会及一行两会领导先后发声，从稳定市场预期、推进市场改革和化解市场风险的三个维度阐明监管层底线思维。面对超预期的政策利好，券商板块短期内将受益于市场资金面的改善和交易活跃度的提升，以及股票质押平仓风险的释放，有望在近期走出反弹行情。

　　据《证券日报》记者统计，近期多家券商的研报都持类似观点。安信证券非银团队认为，险资等增量资金入市，流动性有望提升。此前股市交易量持续萎缩的主要原因之一是市场增量资金不足，A股处于存量博弈状态。目前股市交易量已处于底部区间，未来存量资金活跃度有望提升且可以期待增量资金入市。监管部门采取救市措施且政府出台减税政策，有利于恢复投资者信心，激活市场交易。

　　招商证券昨日发布的研报也表示，上周五以来，高层罕见集体就股市发声，为政策红利定调，政策底已明确显现，行业政策刺激可期，后续落地力度无需怀疑。

　　中银国际证券则认为，银保监会下发的《理财子公司管理办法》将为股市引入长期资金，利好券商经纪业务与资管业务。由于券商股之前遭遇超跌行情，估值位于历史低位，叠加各项政策的相继出台与落实，向市场传递了积极信号，将使得市场对于券商各业务的担忧逐步出清。

　　政策底部初现  或早于市场底和业绩底

　　虽然券商普遍认为政策底已明确显现，行业政策刺激可期，但多数券商仍表示，政策底是早于市场底，更早于业绩底出现。

招商证券指出，近10年来，券商板块在第四季度均有明显表现，并较市场具有明显超额收益。仅2011年第四季度行情退后至2012年第一季度爆发，但爆发的力度和超额收益都相当明显，平均涨幅高达58%，较同期指数有35%的超额收益。即使在表现最差的2016年第四季度，券商板块也有13%的涨幅。不过，招商证券预计，政策底早于市场底，也早于业绩底。

　　从已经公布今年前三季度业绩预告的券商来看，券商三季报业绩呈现整体下滑态势。截至昨日，已有6家券商发布今年三季度业绩快报，另有8家券商发布了三季报预告。6家发布快报的券商，归母公司净利润同比下滑均超过50%。而8家发布业绩预告的券商中，除了3家表示无法预估业绩外，有4家归母公司净利润下降超过50%，只有一家券商今年前三季度同比下滑幅度小于50%。

　　对于业绩下降原因，几乎所有券商均提及今年市场环境低迷，受行情震荡下行、市场流动性下降、监管趋严等因素影响，券商各项业务的营收均在下滑。

　　对此，北京某上市券商一位非银金融行业研究员对《证券日报》记者表示，目前政策底几乎是业内共识，券商的业绩正在加速触底。至于市场底何时真正到来，不确定性太多，不太好判断。