——美联储3月份议息会议点评

　　事件：北京时间3月16日凌晨，美联储公布3月利率决议，将联邦基金利率从0.5%~0.75%升至0.75~1%，符合预期。但是市场最关注的的议息声明和耶伦讲话都略显鸽派，最新点阵图依然显示2017年加息3次，不及预期的声明发布后，美元指数下跌，美股、美债、金价、油价应声上涨。

　　我们的观点：

　　板上钉钉的加息，市场已经充分预期：3月份以来联储多位官员与市场做了充分的沟通，迅速提升了3月份加息的预期。再加上近期美国向好的经济数据，4.7%接近充分的就业数据，以及连续接近目标2%的通胀水平，本次加息已经本市场做了充分的Price in。

　　美国主动加息经济回暖逐步确认，符合我们对美国乃至全球经济温和复苏的判断：耶伦在会后表示“加息反映经济继续改善，加息并不体现对经济前景的重新评估，企业信心处在良好水平，就业增速稳固，预计就业状况将进一步走强，经济温和增长的情况将持续。”进一步确认了美国经济温和向好的态势。结合近期欧洲、日本等主要经济体的经济数据，印证了我们对美国乃至全球经济温和复苏的判断，在外需改善的背景下，中国的出口数据有望进一步回升。

　　加息前市场担忧的“鹰派”声明并没有出现，有望提振市场情绪：在加息前多位联储官员异常一致的鹰派表态，令市场更为关注和担忧但是美联储会做出更快加息节奏甚至数全年4次加息的指引。但是从声明和耶伦的讲话来看，这种担忧可谓虚惊一场，本次对经济和利率的预测较去年12月份并没有发生明显的变化，从点阵图上来看2017年依然是3次加息的预期。耶伦在会后表示“加息比预期中值多一次或少一次都属渐进加息，联储未预计每次会议都收紧宽松”，耶伦的讲话明显偏鸽派，市场之前的担忧情绪将会大大缓解。

人民币短期贬值压力解除，中长期保持稳定：3月份以来美联储加息预期增强，美元指数再次走强，人民币贬值压力又起。由于本次加息被充分预期，以及联储的鹰派不如预期，美元指数在加息决议作出之后应声下跌，美元指数重挫逾1%，报100.5435，创一个月以来新低。美元指数的回调意味着短期人民币贬值的压力得到了缓解。从中长期来看，汇率的走势不仅仅受制于两国的利差，最重要的还是取决于国内的经济基本面情况，在中美同步复苏的背景下，我们认为中长期人民币无忧，维持相对稳定的概率加大。

　　不及预期的“鹰派”，短期休整的A股有望重回上行通道：由于对美联储鹰派声明的预期，叠加前期获利盘的了结，使得近期A股市场有所休整。但是目前市场对美联储未来更快加息的担忧已经解除，市场情绪有望受到提振。事实上美联储加息只是外围催化的因素之一，不是影响A股趋势的核心变量。目前A股的核心驱动因素是企业盈利，在宏观经济企稳、行业格局向好、企业投资和融资意愿增强的驱动下，经过短期休整的A股有望重回上行通道。