导报评论员 兰恒敏

    一方面国内民间投资大幅下滑，一方面民企海外并购突飞猛进。
    根据普华永道和中国股权投资基金协会联合发布的2016年《全球并购市场年度研究报告》，2016年上半年，中国大陆企业海外并购实现大幅增长，交易量增加140%，交易金额增加286%，达到1340亿美元，超过前两年中企海外并购交易金额的总和。
    海外并购中，民企成了主力军。据统计，二季度新宣布（未完成）的海外并购前十大交易中，有9起（金额占比99%）全部由民营企业完成，其中3笔（金额占比64%）系注资海外子公司。
    发生这一变化的重要背景是，近年全球大宗商品价格不断下滑，海外资源类投资大幅减少，而央企并购大多以资源类为主，因此，今年上半年前10大已完成的海外并购交易中，央企占比降至10%。
    海外并购规模猛增主要有三点原因。首先，目前很多中国的企业需要转型升级，需要通过收购获取品牌、技术、市场渠道等。而且海外资产价格相对国内较低，也促进了中国买家的寻购意愿。另外，这也跟最近几年外汇管理局的政策变化有关。目前国家鼓励企业“走出去”，在一定交易额度内，海外并购实行备案制，这极大地促进了更多的海外并购交易。最后一个因素是跟人民币贬值预期相关，目前很多国内投资者倾向于通过配置海外资产来对冲人民币贬值风险，此时并购海外标的就成了很好的选择。
    民企海外并购正在沿着高、低两条线进行，其驱动力也不尽相同。一方面，对于已经完成资本原始积累的民企来说，它们期望通过并购发达国家的资产，完成品牌、技术等快速升级，并购对象国一般是美国、德国及欧洲其他国家。这种并购的驱动力是产业升级。另一方面，中国国内产能过剩严重，市场相对饱和，劳动要素成本上升，而周边东南亚、南亚、中亚以及非洲等地区，土地、劳动力等要素价格便宜，市场潜力巨大，吸引了大量民企海外并购。这种并购的驱动力是要素市场的比价落差。这也正是国内投资冷、海外并购热的最核心因素。
    国资委研究中心、商务部研究院等联合发布的《中国企业海外可持续发展报告2015》显示，完成海外并购的中国企业仅有13%盈利可观，有24%处于持平和亏损状态。凤凰国际智库与毕马威联合推出的《2016年企业海外财务风险管理报告》指出，一般情况下，只有不到20%的中国企业能够通过海外并购最终实现企业价值的增长。
    虽然海外并购的运营结果并不令人十分满意，但在中国发展效应持续溢出的条件下，“人往高处走”（对发达国家的品牌和技术并购）和“水往低处流”（对发展中国家的产能输出）将持续相当长时间。许多民企的海外并购目前主要是基于“探路”、“建立桥头堡”的考虑。随着经验日渐成熟，并购成功率会有较大提升。
    当此洪流之下，中国应当构建符合市场经济和全球化态势的国内分工合作体系。从政府层面来说，应该鼓励更多行业竞争，提升资本市场效率，有序推进企业重组，加强人才投资并鼓励劳动人口的自由流动，进而扩大需求总量，提高公共部门工作效率。对于民企来说，建立一支全球化视野的企业家队伍，形成极具执行力的职业经理人阶层，更是自下而上理解市场、大胆调整经营模式、提高决策速度和灵活性的根本。这是正在崛起的中国民企最值得发扬的品质，也是国企最应致力改进、迎头赶上的部分。