导报评论员 兰恒敏

    股市弹不起，楼市压不住，最近的一冷一热现象，引发了许多人的关注。这种情况可能与所谓的资产配置荒有关。
    资产配置荒，通俗地讲就是“有钱没地方投”。中国经济增速的持续下滑，使得企业效益不断下降，导致优势资产出现了卖方市场。2015年我国全年规模以上工业企业实现利润6.36万亿元，较之2014年下降了2.3%。对于实体企业而言，受经济下行、产能过剩、成本上升等因素的影响，不少行业的利润率正在快速下降。
    这会带来两方面直接影响。一是经济形势越低迷，企业越不敢扩大投资，由此造成企业的融资需求下降；二是在低迷中能屹立不倒且效益良好的企业为数不多，成为银行竞相追逐的优质贷款客户，银行竞争压低了贷款利率。
    另一方面，在实体经济低迷的情况下，国家为了实现经济稳定增长，采取较宽松的货币政策，扩大了货币的投放规模。今年上半年，我国新增信贷规模达到了7.53万亿元，创下历史的新高。不仅如此，最新的M2规模已经突破了147万亿元，已罕见地达到我国GDP的2倍有余。
    于是问题来了：资金的需求在萎缩，资金的供应却在增多，从而造成了事实上的资金“相对充裕”甚至泛滥。这正是管理层所头痛的资金“脱实向虚”的最根本原因。
    多出来的资金为什么选择进入楼市，而不愿意进入股市呢？
    沪深两市上市公司中报披露已收官。据Wind资讯统计数据显示，按照申银万国行业分类，2016年1月份-6月份，沪深两市137家上市房企负债合计超过4.33万亿元，同比增长幅度达24%。在房企的融资结构中，银行融资因成本偏高，其占比普遍出现明显下降，而票据、债券等占比明显提升。2015年全年房企发行公司债规模高达4302亿元，其中下半年占比达到95%，2016年前7个月，已累计发行5760亿元，超过去年全年水平。这说明，大量闲散资金正在以公司债等形式进入房楼市。
    资金大量涌入楼市，除了看重楼市的刚需依然可观，更重要的是认为楼市捆绑了企业、银行、政府、消费者各方利益，有较大的确定性，吃定“政府不会让楼市低迷”。
    与此相对照的是，今年以来，证监会大力整顿配资，严格约束融资，严控虚假资产重组等，去杠杆意图明显。政策很明显传递出“股市不欢迎热炒”的信号。同时，股市首发（IPO）却在悄悄提速。股市融资的数量是节奏是最大的变量。“如果股市上涨，管理层会不会加大融资力度”，这是制约资金进入股市的最核心因素。所以，春节以后，股市基本上是存量资金“自娱自乐”，新增资金不多，股指长时间处于窄幅波动的状态。
    僵局可能会在某一时刻被打破。
    原因在于，最近部分城市房价的非理性上涨和地王频出，已经引起了管理层的注意，一些地方政府正在准备退出抑制房价过快上涨的措施。由此，热钱追逐房地产的局面可能某种程度上降温。另一方面，目前股指处于相对低位，部分蓝筹股估值较低，基本封杀了股市大跌的空间。如果楼市的热钱能被“驱赶”出一部分，如果IPO的数量和节奏可以忍受，那么在资产配置荒的大背景下，楼市热、股市冷的局面可能某种程度上发生逆转——楼市降温，股市升温。
    历经长时间的窄幅震荡后，9月6日沪市小幅放量上涨，一举突破短期均线压制。也许这就是个中期信号，值得股市投资者期待。