新型投融资体制“新”在哪里

导报评论员 兰恒敏

    在民间投资低迷、银行债务高企、科技型中小企急需资金支持的情况下，7月19日发布的《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》恰逢其时——《意见》就是为了解决上述现实问题而生。
    各界最关注的是“开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点”。
    此前，根据《银行法》规定，“商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，国家另有规定除外”。譬如，工商银行可以贷款给山东钢铁公司，但不能拥有山东钢铁的股票（股权）。这主要是考虑到债权的稳健性要高于股权——股权分红要取决于企业的盈利状况，有盈利就分，没盈利就算；但贷款不同，无论企业经营状况如何，贷款的本息都必须还。所以，不允许银行直接持有企业股权。
    现在问题来了。随着中国经济增速下滑，企业经营面临严峻形势，还本付息比较困难，银行呆坏账大幅上升。银行最稳当的“吃利差”的经营方式开始变得不稳当了。
    在此情况下，如果允许金融机构以适当方式依法持有企业股权，使银行债权变为对企业的股权（债转股），则企业可以适当降低负债率，获得暂时喘息。如果企业经营状况改善，那么银行由坏账转化而来的股权就有了收益。当然，不可能所有坏账转为股权后都能“满血复活”，但能救活一部分算一部分。
    批评人士认为，债转股只是“账面游戏”，除了掩盖银行的坏账率，没什么实际意义。我们倒要问一句：除了债转股，还有更好的消化呆坏账的方法吗？用银行拨备冲销坏账是最彻底的办法，但那样一来，坏账就没有一点“复活”的可能了。
    开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点，除了可能为债转股铺路，还可能为此前提到的“投贷联动”扫清障碍。金融机构依法持有的企业股权，既可以是“劣质股权”（债转股），也可以是“优质股权”（科技创新型中小企）。
    国家发改委主任徐绍史在《意见》发布的同一天，刊发文章谈到，开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点是一项重大的改革创新。“一方面，商业银行依靠传统的间接融资业务（银行信贷）获得高收益的时代已基本结束，股权融资业务以其轻资本、高收益的特点，成为商业银行提升盈利能力、加快转型的重要创新方向；另一方面，商业银行以适当方式依法持有企业股权，将有效减少中间环节、降低企业融资成本，顺应企业股权融资的巨大需求，有利于提高投融资效率。”
    可见，金融机构持有企业股权，管理层的主要意图是降低企业融资成本，提高投融资效率。债转股可能只是此项改革的“副产品”。
    《意见》的另一大看点是探索“不再审批”管理模式。
    《意见》第一条提出，在一定领域、区域内先行试点企业投资项目承诺制，探索创新以“政策性条件引导、企业信用承诺、监管有效约束”为核心的管理模式，除关系国家安全和生态安全、涉及全国重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益等的企业投资项目外，一律由企业依法依规自主决策，政府不再审批。
    “不再审批”既是政府简政放权和职能转变的客观要求，也是对政府、企业、市场关系的一次重大调整。除上述领域外，一切投资和经营活动，政府完全抽身。这是对社会活力的一次“大解放”，意义极其深远。