A股“入伙”被拒 越熊越要改革

导报评论员 兰恒敏

    6月15日中国证券市场有两件大事：一是A股加入MSCI指数被“婉拒”，二是距离2015年6月15日股市暴跌整整1周年。两件大事同时指向一个方向：中国证券市场的改革不能停。
    1年的暴跌把投资者跌惨了，也把管理层镇住了。证监会新主席刘士余上任后，果断叫停熔断机制和暂缓推出战略新兴板，算是给头脑发热的“创新”划上句号。
    证监会新班子还是做了不少深得民心的工作的。譬如对违法违规的处罚力度更大；严控圈钱式重组；严格管理停牌等。特别是事实上叫停了海外“中概股”回归，避免了海外“还乡团”对A股的一场“大洗劫”，保护了投资者利益，值得充分肯定！
    但是由于受到“千股跌停”的惊吓，由于新班子对证券市场的熟悉研究需要一个过程，特别是对一些问题还吃不准，所以一些重大的基础性制度改革和建设仍处于观望和斟酌中，未见具体动静。
    关于重要改革没有迅速推开，证监会可能还有一层顾虑：当前市场比较孱弱，担心一着不慎再来暴跌，不如等市场走好后再推开。
    这种担心可以理解，但是没有必要。市场处于底部时，做空动力释放已经比较充分，承接力大大增强，是推出改革的好时机。如果股指涨高了，投资者处于风声鹤唳状态时再推，很容易造成市场大幅动荡，并且舆论会将股市暴跌作为新政不成功的“例证”，对改革不利。
    有两项基础性制度改革需要及时推进，不宜拖沓不决：一是强制退市制度，二是T+0制度。
    强制退市制度事关证券市场优势劣汰机制的正常发挥，事关价值投资理念的培育和抑制炒新炒差，事关提高上市公司质量和打击欺诈圈钱，是广大投资者强烈呼吁严格执行的制度。
    但是实际情况怎么样呢？今年只有ST博元1只股票强制退市，而新股发行却以每周2-3只的速度进行。旧的矛盾没有解决，新的矛盾不断产生，垃圾越积越多。
    强制退市的基本制度已经有了，目前的主要问题是，留的“后门”太多，给劣质和违规公司留了“九条命”，强退一只股难于上青天。改革的主要内容应该是：大幅度简化退市条件，使“该死”的公司没有苟延残喘的机会。如此，才能抑制炒差、打击欺诈、限制圈钱。
    难道证监会不懂这些吗？当然懂。问题是，如果更多的股票退市，那么上市公司、地方政府和股票持有者都会遭受巨大损失，他们会向管理层施加巨大压力，届时证监会能顶得住吗？因为不敢捅马蜂窝，所以不愿意在退市制度改革上多走一步。
    要使强制退市落到实处，证监会需要做到两点：一是努力获得更高层的理解和支持，使各方愿意承担“刮骨疗毒”的代价。没有高层的支持，此事断做不成。二是要充分看到广大投资者对此项改革的支持和拥护，倾听民意，勇于担当。
    关于T+0制度，多数投资者要求尽快推开，但证监会担心推开后会加大市场波动，不利于缺乏操作经验的一般投资者，所以迟迟不推开。于是形成一个奇怪的现象：被保护的（投资者）要求解除保护，而管理层硬要给予保护。相较于T+1，T+0更能提高市场效率，实现充分博弈，对活跃市场有帮助。管理层是不是低估了投资者的自制能力？如果担心放开后容易出现市场操纵情况，管理层应该抓紧研究防操纵对策。总是拖着不是办法。
    至于A股三次闯关MSCI而不成，也许不是坏事。A股纳入MSCI指数会给A股市场的发展带来极大的不确定性，甚至带来巨大的负面影响。虽然我们希望通过A股纳入MSCI的方式能够给A股市场引入资金，但这些资金的目标不是来充当“活水”，而是要从中国投资者身上“剜肉”的，结果很可能是引狼入室。面对A股市场的高估值，面对A股市场监管上的漏洞百出，这些进来的资金更有可能是做空中国的资金。届时，A股市场将会处于极度的动荡不安之中。
    所以，对中国证券市场来说，重要的不是能否被别人所“承认”，而是自身运行机制是否良好。沉下心，扎扎实实推进各项改革，努力建立公平公正的市场制度，才是重中之重。