存准考核新政意在熨平波动

导报评论员 兰恒敏

    央行决定：自7月15日起，人民币存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数，调整为考核期内一般存款日终余额的算术平均值。同时，按季交纳存款准备金的境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款，其缴存基数也调整为上季度境外参加行人民币存放日终余额的算术平均值。
    啥意思呢？
    打个比方：原来对运动员（银行）5000米成绩的考核，只看运动员“撞线”时的成绩，至于运动员在跑步过程中何时快、何时慢，并不干预；现在变了，不考核最终成绩，而考核运动员每个1000米的成绩，考核运动员“匀速跑”的能力。
    为何要做此改动呢？
    在原来“时点法”考核模式下，银行可以暂时不理会最低存款准备金率的要求，拼命放贷，等到临近缴纳存款准备金时间，再临时借一笔钱“凑够数”。所以我们看到，每到月末或季末，质押式国债逆回购（可以简单理解为“银行临时从市场借款”）的利率就出奇的高。譬如2016年3月31日，质押式国债逆回购的利率最高冲到年利率12%。等到考核时点一过，利率又恢复到正常水平。总之，在原有的考核办法下，资金的供应和利率容易忽高忽低。
    后来改为平均法考核。仅需维持期内，金融机构存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比不得低于法定存款准备金率就可以了，并且每日营业终了时，金融机构存入的法定存款准备金与考核基数之比可以低于法定存款准备金率1个点，提供了缓冲机制。
    最新的改革升级版对平均法的考核更为宽松。本次改革后，存款基数也由时点法变为平均法，即每旬内一般存款日余额的算数平均数。尤其是对境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款准备金的考核基数也实施平均法，这有利于防止银行在考核期末的异常资金波动。
    去年的改革已经对存款准备金的考核方式有了很大的灵活度，由于各家银行目前存款基数旬度变化不大，不论是时点法还是平均法相差不多。但对于离岸银行来说，影响就会大一些。此前一些离岸银行发生过为了避免自己在境内参加行的存款，因需缴纳准备金而被冻结，因此，离岸银行就会在考核时点前想法设法抛出资金头寸或拆借资金，这甚至导致过离岸人民币市场出现负利率的情况。本次改革后，离岸银行的这种做法就会得到一定的抑制。
    中金公司方面评论称，存款准备金基数的调整有助于银行降低资金备付率、提高超额准备金的利率效率。对于离岸人民币市场，此举有助于熨平缴准前后离岸人民币资金利率的大幅波动。但从整体规模而言，新一轮改革带来的影响有限。
    我们以为，对存款准备金的考核由“结果控制”变为“过程控制”，除了能平滑货币供应和利率波动外，还体现了今年以来重要的货币监管新思路：穿透式管理。