PMI为“荣枯”而奋斗 稳增长仍是主旋律

导报评论员 兰恒敏

    中国物流与采购联合会、国家统计局1日联合发布数据显示，4月份制造业PMI为50.1%，比上月下降0.1个百分点。虽然不及50.3%的预期值，但这是该指数连续两个月维持在荣枯线上方，也算来之不易。
    从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。
　　生产指数为52.2%，比上月微落0.1个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产继续保持增长态势。新订单指数为51.0%，虽比上月回落0.4个百分点，但连续两个月位于临界点以上，表明制造业市场需求延续扩张态势。从业人员指数为47.8%，比上月下降0.3个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业企业用工量有所减少。原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.8个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。供应商配送时间指数为50.1%，微高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月相比变化不大。
    总体来看，继3月份PMI跳升1.2个百分点，扭转2015年4月以来的下降通道后，4月份基本处于上下两难的盘整态势——没有继续恶化，但也无力上升。
    我们预计，5月份PMI的波幅可能继续维持在0.1-0.2个百分点微小波动幅度内。其中有以下四大因素需要考虑到——
    关于去产能。这无疑是今年最重要的工作之一。目前此项工作已经全面铺开推行，并且开始见到一定效果。效果之一，就是4月库存比3月下降0.8个百分点，预计未来库存会继续降逐月下降；效果之二，就是去产能所附带产生的就业压力开始加大。人社部公布的一季度登记失业率在下降，但国家统计局公布的调查失业率却出现了明显攀升。而调查失业率不仅涵盖了城镇常住人口，也包括居住了6个月以上的农民工，因而更可靠。因此，前期我们所津津乐道的“经济下滑的同时，就业却保持良好”，在去产能的大背景下，需要谨慎看待。
    关于大宗商品价格波动。受中国去产能利好消息刺激，特别是受流动性充裕影响，4月份原油、铁矿石、煤炭等“黑色系”大宗商品价格涨势凌厉，下游产业经营状况有所好转。但一方面最近政策出手遏制对大宗商品的爆炒，一方面基于供应面而非需求面预期利好的短暂爆炒后，大宗商品价格会有理性回归过程，因此考虑5月份PMI走势时应留出必要余地。
    关于美元加息。美元加息对新兴经济体资金所带来的抽离作用，曾经使各方惴惴不安。现在没事了。美国今年首季GDP增长0.5%，是两年来最差表现；零售、库存、投资、工业生产全部出现一面倒的颓势。因此，所谓的“美元加息周期”，不再是猜测何时加息问题，而是需不需要进行新一轮量化宽松问题。美国褪去“复苏最快的发达经济体”光环，一方面对中国新增外贸订单不利；但另一方面，预期中的美元量化宽松，又对稳定人民币汇率和中国A股走好有利。
    关于营改增。5月1日全面推开营改增，税务总局预测今年营改增减税规模将超过5000亿元。更为深远的是，营改增试点从制度上缓解了货物和服务税制不统一和重复征税的问题，贯通了服务业内部和二、三产业之间的抵扣链条，减轻了企业税负，激发了企业活力，促进了社会分工协作，有力地支持了服务业发展和制造业转型升级，提升了货物贸易和服务贸易出口竞争力，是推进经济结构转型升级的重要举措。但5月份至新旧税制转换期，减税效果未必会很明显，而且部分生活服务业因抵扣链条不完整，还可能面临暂时“增税”的问题。
    另外，政策走向对后期PMI走势至关重要。尤其在春节以来分别出现了房价飞涨、肉价飞涨、部分大宗商品价格暴涨“三大现象”后，是继续保持货币友好政策以稳增长，还是适度控制货币投放数量以防通胀？值得仔细掂量。
    4月29日政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。其中提到，“经济下行压力仍然较大，一些实体企业生产经营仍然困难，市场风险点增多。对存在的突出矛盾和问题，必须高度重视，冷静分析，有针对性采取措施，做好打攻坚战、持久战的准备，扎实做好工作”。这就意味着，中央对后期经济形势的估计依然偏谨慎，稳增长的政策不会贸然退出。另外提出，“要坚持适度扩大总需求，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线，加快培育新的发展动能”。由原来的“扩大总需求”，到后来的“供给侧改革”，到最近的“扩大总需求+供给侧改革”，稳增长和调结构的思路进一步完善。既然“坚持适度扩大总需求”，那么投资规模等就不会贸然缩减，即，不会因个别商品价格出现短期上涨就急于防通胀。稳增长依然是头等任务。