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山东财经网 - 导报专栏 - 兰恒敏专栏 - 肉菜大涨,需要担心通胀吗?



肉菜大涨,需要担心通胀吗?




兰恒敏专栏  加入时间:2016-3-24 15:17:32  来源:  

导报评论员 兰恒敏

    按照以往经验,春节后的3月份都是猪肉淡季。但今年3月猪肉价格并没有出现如期回落,反而一路上扬,个别地方猪肉价格甚至创下了4年来的最高水平。
    不仅猪肉,蔬菜价格也涨得离谱。农业部监测显示,2月份我国菠菜、菜花、大白菜、大葱、豆角黄瓜、茄子、芹菜、青椒、生菜、莴苣、西兰花、洋白菜等13种蔬菜价格环比涨幅超过30%。在济南,大葱零售价格一度涨到令人咋舌的7元1斤。菜贩们找零时,甚至两毛三毛直接免收让利了,明显看得出“菜贵气粗”。
    肉菜价格大涨,只是偶然现象,还是趋势性信号?
    发改委给出的解释是,我国猪粮比已经进入黄色预警区。如果生猪价格和玉米价格比值为6:1,那么生猪养殖基本处于盈亏平衡点,而去年猪粮比长期低于这个平衡点,猪价存在触底反弹的强烈要求。目前猪价比为9.13:1,养殖利润空间比较可观。另外,今年春节前后,全国出现多场寒潮雨雪天气,对生猪产能特别是猪仔生长造成一定不利影响,因此春节后生猪价格持续在高位运行。
    如果只是季节性和天气性偶然因素影响,如果只是生猪养殖单个行业内的供需失衡,那么肉菜价格的大涨不值得过分忧虑,过一阵就会自然回落。
    但历史经验告诉我们,每一次通货膨胀都是从肉、蛋、菜等最基本生活资料开始的。食品价格的变动极其灵敏,且对通胀的指示信号很强烈,很少有“失误”的时候。因此,对肉菜价格的上涨,似乎不应该简单归结于季节性、天气性因素上,不得不考虑是否有通胀的苗头。
    一个有力的佐证是:春节后一线城市房价在没有任何征兆的情况下疯涨。上周公布的70个城市一手和二手房价指数看,领头羊深圳涨幅有所放缓,但增速依然含量高。上海、北京则有后来居上之势。而且70个城市中,环比上涨的已经超过47个城市。
    虽然房价上涨与“首付贷”推波助澜和个别商家炒作有关,但需要我们认真思考的是:为什么两三年前房价低迷炒不起来,现在却大涨?背后应该有更宏观的因素。现在的房地产价格上涨很明显已经不局限于一线城市,正在蔓延到二线甚至局部三线城市。房价的上涨,无疑将通过房租和消费领域服务费的提高,影响通货膨胀水平和通货膨胀预期。
    海通宏观姜超团队认为,物价上涨的本质是货币现象,过多的货币追逐相对少的商品,必然导致物价上涨。种种迹象显示,当前通胀预期已经出现明显回升,预计3月CPI稳定在2.3%,下半年或突破3%的年度目标。
    货币发行量方面,1月新增人民币贷款达到创纪录的2.51万亿元,远高于金融危机后2009年1月8900亿元的“强刺激”水平,这种巨大的货币投放或早或晚都会在物价方面有所反应。而货币政策方面,已经取消的存贷比,和拟议中的降低拨备率、推进银行债转股,都是给信贷松绑的信号,对通胀预期有正向推动作用。
    除了货币投放的基础性因素,外来输入性通胀因素也不容忽视:一、美联储释放鸽派言论后,美元走弱,带来一定输入性通胀压力;二、大宗商品价格反弹,油价超过40美元,已经超过发改委调控油价的下限。后期如果油价继续上涨,有可能触发国内上调油价,对非食品CPI上涨产生压力。
    现在的问题是:肉、菜、房价在涨,出口和PMI却继续下跌,信号彼此矛盾;而美联储加息和油价等大宗商品走势又存在巨大的不确定性,货币政策应该优先考虑哪头儿?
    我们预计,目前市场猜测通胀乃至“滞涨”带来的影响,应该不足以大幅影响货币政策走向,货币政策仍然会秉持稳健偏宽松的基调。但在具体操作上,会根据实际情况灵活把握。譬如1月份信贷投放创出2.5万亿天量后,2月份迅速回落到7266亿元,作为一种对冲。
    工具选择上,货币政策的操作框架发生了变化,具体体现在:“利率走廊机制”对于基于基准利率的传统操作起到了补充作用,并且央行已通过更为频繁的公开市场操作和常设借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)和抵押信贷资产再贷款等创新的流动性工具来调节。
    总之,在“整体经济偏冷,局部物价偏热”的情况下,央行将会相机决策,无非“面多加水,水多加面”而已——既不会置经济疲弱于不顾,也不会放任个别产品价格飞涨而不管。这点大可放心。


 




编辑: 兰恒敏
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