股市杠杆又抬头 没好伤疤忘了疼

导报评论员 兰恒敏

    千万不要小看了这则新闻：3月18日证金公司发布公告称，自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率。
    转融资是什么东西？是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金出借给证券公司，供其办理融资业务的经营活动。即：证金公司借钱给券商，让券商向投资者提供融资炒股。
    为什么要降低转融资费率？在银行存贷款利率下降的情况下，转融资的费率依然高企，显然不合适。因此，降低转融资费率有引导利率下行的意思。但其实际效果是：引导大家积极加杠杆炒股。钱少没关系，我便宜点借给券商，券商再便宜一点借给你。
    高利贷变成“次高利贷”，这不是好事吗？你可以说是好事——但要分对谁来说，什么时候来看。
    对证金公司来说，两融整体规模自去年下半年以来迅速下滑，券商两融资金充裕，根本不需向证金公司转融资借钱。证金公司在整体利率环境很低的情况下，有大把的资金没有去处。如果便宜一点借给券商，证金公司可以获得远高于市场的低风险利率，比买股票救市硬撑强得多。所以，对证金公司是好事。
    对券商来说，由于“批发”借入证金公司的资金便宜了，那么“零售”借给股民的资金也应该便宜，资金单价油水少了，但可以通过“走量”，依然获得丰厚的融资利润收入。所以，对券商来说也是好事。
    对股民来说，借来炒股的钱便宜了，可以少支付给券商利息，当期是好事。但是由于融资更“便宜”了，股民有强烈的冲动，将杠杆加得很大，一旦未来股市大跌，又将陷入万劫不复的地步，是大坏事。
    因此，降低转融资费率，看似证金公司“让利”，引导利率下行，减轻证金公司对券商、券商对股民的“盘剥”，实质上却是为加杠杆创造有利条件。其市场演绎的后果是：加杠杆“诱多”暴涨；杠杆太高害怕，政策再一次去杠杆；股市再一次暴跌。
    上一次去杠杆暴跌造成股民损失惨重，在实体经济最需要证券市场输血的时候，IPO却被迫暂停，证监会主席黯然离职，教训极其深刻。现在伤疤没好，又鼓动加杠杆，真不知道有关方面怎么想的。
    是时候彻底检视一下融资融券制度了。融资融券当初是在市场低迷的情况下，为了活跃市场而推出的。怎么活跃市场？核心就是让只能“小炒”的人加杠杆“大炒”。在这套制度设计中，获益最大的是券商，其居于稳赚不赔的地位（逼近警戒线可强制平仓）。受害最大的是融资者和国家。虽然有极个别融资者能创造50万元短时间炒到500万元的神话，但就长期和整体而言，融资炒股一定大赔，其效果与买彩票类似。国家则在一次次暴涨暴跌中，IPO频繁暂停。可以想见，在当初制度设计时，某些券商推波助澜的“居心”值得高度怀疑。不要辩解“融券可以对冲融资”，在散户占主体地位的中国证券市场（刘士余观点），融券发挥不出应有的作用。
    为了贯彻中央去杠杆的要求，为了广大股民利益，为了证券市场的长治久安，我们强烈呼吁：融资规模只能减，不能加，直至全部取消！
    最新数据：截至3月17日，两市融资余额结束了长期下降的趋势，增加106.03亿元。又快了，等着吧。