注册制必须搞 但是……

导报评论员 兰恒敏

    《政府工作报告》中没有提注册制改革，但是“十三五”规划纲要草案中却提到了要创造条件实施股票发行注册制，“创造条件”是不是可以这样理解：就是当下并不具备推出注册制的条件？另外，注册制是不是早晚都要推出？未来推出会是什么样的方式？是一步到位还是逐步推出？
    面对十二届人大四次会议新闻发布会上记者的连珠炮提问，自称“来证监会只有22天，还没有‘满月’”的刘士余明确回答大家，注册制是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展顶层设计下的一个重大任务，注册制是必须搞的。但是（学问都在这个“但是”中），至于怎么搞，要好好研究。
    刘士余为注册制的推出设定了三个条件。
    其一，要形成共识。刘士余说：“（注册制）技术准备工作，也就是说配套的规章制度，研究论证需要相当长的一个过程。在这个过程中，必须充分沟通，形成共识，凝聚合力，配套的改革需要相当的过程、相当长的时间。”
    那么现在我们对注册制形成了共识没有？显然没有，社会各界目前对注册制议论很多、争议很大，在此情况下不可能仓促推出。刘士余的两个“相当”（相当的过程、相当长的时间），预计可保注册制一年半载内“平安无事”。
    其二，要系统推进。刘士余说，“注册制是不可以单兵突进的”、“《决定》提出健全多层次资本市场体系（逗号），推进注册制改革（逗号），多渠道推动股权融资等等。我为什么在这儿跟大家讲要注重三中全会文件当中的逗号，就说明这几项改革不是孤立的、独立的，甚至割裂的选项，逗号与逗号之间的这些内容是相互递进的关系。也就是说，把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。”
    怎么理解“把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件”？考虑到3月31日前要做好新三板挂牌公司分层信息揭示相关的技术准备工作，4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场测试，5月份新三板正式实施分层制，目前新三板市场层改革是资本市场的头等大事。新三板分层制搞好了，才能考虑主板注册制。注册制还提不到证监会的实际操作层面。
    其三，保护投资者利益。刘士余说：“无论是核准制还是注册制，我们都必须实时秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人披露内容进行严格的真实性审查。这一点即使将来实行注册制了，不但不能放松，而且必须加强。”
    有了以上三条，广大投资者暂时可以不必因注册制而担惊受怕。
    谈到熔断机制，刘士余说：“每一项改革必须要牢牢立足中国国情。未来几年，投资者结构不会发生根本性变化，未来几年也不具备推行熔断机制的条件。”这等于宣告熔断机制“寿终正寝”了。
    关于救市（刘士余称之为“稳定市场”）的中证金资金退出问题，刘士余说：“坦率告诉你，我还没有考虑这事，未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早。”这给大家吃了一颗定心丸——中证金不会半路“撤梯子”。