◆经济导报记者  杜海

    一家地处临沂的新三板公司科立森（832335），刚刚抛出的天价增发案引发市场惊呼。
　　8日，科立森披露定增预案，拟以每股588元的价格发行数量不超过5.1万股，预计募集资金不超过3000万元。经济导报记者注意到，该公司每股净资产仅为1.38元，此次却要以588元/股的高价发行。认购的“土豪”有2位：鹏华资产管理（深圳）公司认购3.4万股，认购金额为2000万元；长治市东辉投资咨询公司认购其余股份，认购金额1000万元。
　　事实上，近一年来，新三板市场已有近20家企业把定增价格定在每股百元以上，且多家公司已经成功实施。截至8日，新三板挂牌公司家数增至9811家。因此，实施天价增发的公司仅占据较低比例。
　　“新三板企业的股票增发价格、数量等，一般由交易双方协商完成。因此，就和普通人谈恋爱一样，‘对象’极为重要。”锐财经分析师刘江远对经济导报记者表示。
　　对此，华北地区一家小型券商的场外市场部负责人郝庆认为，在一个成熟的市场，股价和增发价格与企业的质地关联度很高，发行价基本上能反映其市场地位与价值。但在目前的新三板市场，定价权通常掌握在一些机构手中。在此背景下，高股价也是“双刃剑”，运用得当可成为企业前进的推手，运用不当则可能成为“砸盘”的杀手。

两公司
曾以高价多次增发

    在目前的A股市场，“百元股”也仅为30只左右，能站稳100元以上的股票除了像贵州茅台（600519）这样具有高知名度、高盈利能力的，很多公司都是昙花一现。不少A股公司是凭借着各种伪概念将股价炒到百元。
　　相比之下，一般新三板企业的体量难以和A股公司相提并论，融资能力和流动性也有所欠缺。但是，如今新三板市场却有多家企业把定增价定在百元以上，其中还有2家公司曾以高价多次增发。比如，雷石股份（832929）就曾3次抛出170元/股的定增价格：第一次是在去年12月，公司拟以170元/股向不确定对象发行不超过200万股，募资不超过3.4亿元。方案获董事会通过，但未有下文；第二次是在今年3月，公司实控人王宇以170元/股认购了35万股，募集资金5950万元；第三次是在今年8月，王宇又计划以170元/股认购不超过25万股，预计募集资金不超过4250万元。
　　众联能创（835036）也曾2次抛出116元/股的定增价格。今年9月，众联能创成功向新增投资者徐志远以116元/股的价格发行8.62万股，募集资金1000万元。2个月后，尝到甜头的众联能创披露定增方案，计划以116元/股发行不超过103万股，募资不超过1.2亿元。
　　此外，去年12月11日，身临其境（832817）以120元/股的价格在新三板成功发行20万股，募资2400万元，海通证券、中信证券、雄鹰（上海）投资等参与了本次股票发行；挖金客（834003）于去年11月30日在新三板挂牌的同时，以120元/股的价格发行37.85万股，募资4542万元。乾亨投资、安润投资、盛盈投资及个人投资者张鲁明参与了认购；今年2月26日，新数网络（834990）宣布以136.69元/股的价格定向发行股票不超过47.80万股，预计募集金额不超过6533.72万元。
　　这些增发价格超过100元/股的企业中，除了已经实施成功的和正在走流程的，还有一些企业已经发布了发行方案，但融资却不顺利，甚至连发行对象也尚未确定。
　　“既然敢定这么高的增发价格，除了买卖双方两厢情愿外，相关企业的实力还是不容小觑的。”刘江远分析说，身临其境主打的7D互动影院实验性很强，市场潜力巨大；挖金客则是一家移动娱乐服务公司，其触角已延伸到营销策划、推广、评测、媒体公关等领域，可见其背景异常深厚；参仙源（831399）主打的高价人参是市场稀缺产品，其股价自然不愿甘居人后。

与企业成长性关联度较高

　　“此次股票发行价格的确定是根据未来公司所处行业、研发能力、盈利能力及成长性等因素，由公司与投资者协商，最终确定。”对于超高的增发价格，科立森如此表示。据悉，科立森主要从事体外诊断产品及生物化学原料的研发、生产和销售，此次定增不涉及任何对赌条款、回购条款等保留条款与前置条件。募集资金中1500万元用于专利产品研发试验及小批量生产，500万元用于新开发专利产品临床试验、GMP建立及改造、注册报批，1000万元用于传统生化诊断领域补充日常经营等流动资金。
　　半年报显示，截至今年6月30日，科立森的净资产约为691万元，每股净资产为1.38元；上半年，科立森仅实现营业收入330万元，净利润约为35万元，每股收益为0.07元。这样的财务状况，使得此次的定增价更显突兀。此外，经济导报记者查阅财报发现，科立森2015年度营收为589.88万元，较上年同期增长0.36%；净利润为20.09万元，比上年同期下降78.20%。
　　“市场是最好的试金石，真金不怕火炼。好企业一定会好议价，无论它在哪个市场挂牌交易。”郝庆表示，股价适中无疑更利于融资的实现。将单股股票的定增价格定位在超百元，需要企业有很强的实力和勇气，因此数量不是很多，成功实施定增的更是凤毛麟角，而且募资金额也是天差地别。
　　正如其所言，经济导报记者统计发现，在目前已完成高价定增的新三板公司中，最高的募集资金达9.56亿元（参仙源），最低的仅募资0.24亿元（身临其境）。
　　总体来看，目前推出天价增发案的新三板公司各具特点。比如去年12月29日在新三板挂牌的开心麻花（835099），挂牌后不足一个月（今年1月28日）就发行了152.18万股股票，募资365.24万元（折合2.4元/股），董事长张晨全部认购。第一次募资刚结束后的第二天，开心麻花就公布了第二次股票发行方案，宣布以106元/股的价格发行不超过284.18万股，募资不超过3.01亿元。上海盛歌投资、石磊、东方证券等参与认购。从2.4元/股到106元/股，其中价差约44倍。据悉，开心麻花成立于2003年4月4日，2015年随着电影《夏洛特烦恼》的播映一炮而红，登陆新三板后受到资本市场热捧。
　　去年大幅亏损的克里爱（832887），今年8月初抛出了一份股票发行价格近百元、融资5亿元的定增案，如涵控股得以“借壳”克里爱登陆资本市场。克里爱2015年度实现营收302.09万元，净利润为-125.49万元。今年11月17日晚，如涵控股公告称，拟以96.43元/股价格定增445.92万股，募集资金近4.3亿元，阿里巴巴、金石投资、君联资本等5家知名企业与机构参与了此次认购。
　　“新三板总体还是一个PE市场，定增价格与企业成长性还是有较高的关联度。如涵控股的高价定增，即是因为站在了网红大热的风口上。”刘江远说。