救市支一招：2016融资总额给个准信儿

导报评论员 兰恒敏

    证监会又喊话了。针对近期市场对股票发行注册制的误读，证监会新闻发言人邓舸日前表示，“注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。”
    晚了。如果早这么明确一下，市场不会跌这么狠。
    但也不太晚。如果管理层对注册制有一个全新的“再认识”、“再限定”、“再明确”，市场会立刻起死回生。
    审核制改注册制有三大意图：消除权力寻租；提高市场配置效率；扩大直接融资。前两条各方一致拥护，后一条分歧极大。而后一条才更具注册制的“现实和实际意义”。
    多少年来，凡是重要会议涉及到经济议题，都无一例外提出要“扩大直接融资”，但“扩大”到什么程度？没讲。投资者会想：国家有困难，企业要支持，但谁考虑过投资者的利益和承受能力？难道股民的钱是大水漂来的，可以任舀任抽？扩大直接融资不就是“面多加水”吗？这个道理不必“教育”投资者，都懂。
    所以，市场对股票发行制根本没有误读。意图中的注册制的焦点原本就是“扩大直接融资”，而“消除权力寻租”和“提高市场配置效率”只是顺带的“副产品”。当前的暴跌准确反映了投资者对意图中的注册制的“政策定价”。只是现在跌惨了，注册制难以推行了，有关方面才抱怨投资者对注册制产生了“误读”。
    不过我们宁愿市场的反应被当作“误读”！这说明管理层对注册制有了新的“再认识”。
    我们一再申明这样的观点：注册制理论上完全正确，但在中国目前“强制退市”没有铺开、违法必究难以做到、信用机制极其薄弱的现实条件下，全盘引进西方“注册制”必将引发一场巨大的灾难。硬要推开的话，除了短时间内造成巨大破坏，政策也将很快被逼回到“把关上市质量、控制发行节奏”的“隐形审核制”。名义上证监会放权，实质上还需要证监会“指导”交易所控制发行节奏——正如邓舸所说的，“对新股发行节奏和价格不会一下子放开”。
    可惜，这样的建议只能止步于坊间探讨，万难进入决策层的斟酌范围。非要通过10万亿元市值灰飞烟灭和广大投资者血流成河、通过“你让我赔钱，你也别想圈钱”的决绝方式、通过“本想加大融资，反而无法融资”的弄巧成拙结局，才能迫使决策层回头。这代价也太惨了点！
    现在怎么弄？
    “国家队”注入资金托市意义不大。现在核心问题不是市场缺钱——投资者手里有的是钱，且在低利率的情况下，钱多得没地方去——而是投资者拿不准“国家到底准备从股市里抽多少钱”的问题。因此，救市的要害是稳定投资者的预期。想融多少资，求您给个准信儿！
    根据普华永道统计，2015年中国IPO融资总额1586亿元。管理层能不能现在就给2016年融资总额定个死数，并“对灯发誓”决不再变？如果融资总额定为586亿元，大盘就会直冲5000点；如果定为3586亿元，那就直奔2000点；如果“视投资者承受力，能融多少算多少”，那就震荡长跌——投资者会自发做出“融资才是硬道理”的推断。就这么简单！
    但这样的预期证监会显然无权给出，而需要更高层的决断。
    暴跌给我们的教训是：政策一定不要想当然。“沉默的大多数”的意见虽然有时不能直达决策层，但亿万投资者会用自己的血肉之躯，顽强阻击一切漠视等价交换原则、漠视市场规律的政策和行为，直至这些政策和行为得到相当程度的纠正。任何严重侵害投资者利益的政策注定走不远、走不成。如果暴跌真能促成有关方面和人士的真诚反思，那么在暴跌中“死”掉的投资者，也算死得其所了。