去杠杆化将是中国货币政策要义

经济导报记者 王伟 

　　16日，美联储今年最后一次货币政策会议启幕，外界评价其是为明年“加息年”暖场。
　　一边是美联储拧紧货币龙头的心意已决；另一边则是两大经济体日、欧央行放水：日本央行在安倍连任后明年延续宽松立场已无悬念，欧洲央行也有此意。
　　面对美、日、欧三大经济体央行的“一松一紧”，中国央行该如何自我解压，应对外围的货币环境？
　　中国社科院金融研究所研究员、导报特约评论员易宪容接受经济导报记者采访时说，“事实上，无论从央行公布的第三季度货币政策报告还是最近推出的一系列政策看，中国式量宽政策早就启动了。不过，同样的量宽政策，由于市场条件、货币政策工具、应对方式不同，结果也完全不同。”
　　易宪容说，国际金融危机以来，我国采取的是经济刺激政策，重点是加大政府主导的项目投资，采取的是整个社会加杠杆的方式，市场机制在资源配置中所发挥的作用有限。虽然这确实在国际金融危机后让中国经济很快止跌回升，但也容易导致经济增长低效或无效，削弱经济增长潜力，扭曲整个社会收入分配关系，增大经济增长不可持续及金融体系的风险。
　　在他看来，中国金融市场条件及早几年货币增长情况与欧美国家及日本完全不同。如果以一般经济学理论及欧美国家所采取的货币政策模式来对应中国的具体情况，要求央行大幅调整货币政策，很容易使我国货币政策误入歧途。
　　“由此，我国央行的量宽政策，不仅出招的方式不同，所使用的工具也不同，在这样的考量下，是否需要全面降准降息，就成了需要好好斟酌的问题。”易宪容说。
　　易宪容还特别提到，无论是从中国2008年下半年以来的经历，还是从美国及日本量宽政策的得失来看，尽管过度信贷扩张能在短期内缓解经济下行压力，甚至带动经济短期繁荣，但它能否把国家经济带向持续繁荣增长之路却相当不确定。
　　“中国加杠杆化的量宽与欧美国家减杠杆化的量宽原本就有很大差别，去杠杆化仍将是我国央行货币政策的主要任务。”易宪容说。