经济导报首席记者 刘翔
一度沉寂的借壳上市，最近渐有井喷之势。
“作为企业的负责人，我们首先考虑的是企业的生存，尽快上市有助于缓解企业的资金风险；相较IPO，借壳上市还是有许多优势的。”16日上午，在淄博市一电子材料公司的办公室里，公司董事长向经济导报记者透露，企业目前正在与广东一家上市公司接洽，试图借壳上市。
无独有偶，刚刚过去的一周，借壳消息不断。
11日，中科英华（600110）宣布公司将被稀土企业借壳，其后该股连飙4个涨停；12日，华润锦华（000810）公告称，已与创维数码（00751.HK）就有关重大资产重组达成初步共识，未来创维数码业务或将借此分拆上市；13日，山鹰纸业（600567）通过重组议案，公司拟定增收购吉安集团100%股权并配套融资10.16亿元，吉安集团将通过此次反向收购借壳上市。
值得注意的是，在IPO大门久闭的背景下，许多公司巧妙规避借壳上市审核规则，使得一度被资本市场遗弃的借壳上市再度受宠。
同花顺数据统计显示，去年1月1日至3月17日，上市公司各类并购事件为422项，而在今年同期，上市公司并购事件达到867项，这其中仅有15%左右的重组项目需要监管层审核。
成本问题
“目前排队的企业很多，IPO开闸时间也很难定；而我们的企业成立时间不长，同时，大规模的基建使得企业财务数据并不理想。”上述淄博公司董事长坦言，企业直接IPO的前景并不乐观。
“我们等不起。”作为公司的负责人，这位董事长不仅要承受来自企业财务投资者的退出压力，更担心企业会在尚不稳定的经济增势中倒下。
如其所言，现距离最近的一宗IPO———浙江世宝去年11月2日上市，已过去5个月。时至今日，IPO重启尚无确切的时间表。
虽然A股上半年重启IPO已是大概率事件，但日趋严格的审查标准和840余家企业排队的时间成本，让许多执着于A股上市的企业将目光又转向了借壳。
“这是一个成本问题。”17日，国际财务管理师协会山东中心主任王陈表示，自上轮IPO重启之后，IPO与借壳上市的成本基本持平，加之监管层对借壳重组审批程序的愈加严格，退市新政的出炉，以及创业板不支持借壳上市等，使得借壳上市这个曾在A股市场上风靡多年的概念一度隐匿。
实际上，借壳上市的效率、收益与魅力正日渐显现。以上周公告拟借壳山鹰纸业的吉安集团为例，本来准备IPO融资2亿－5亿元，但本次借壳可配套融资10亿元，且比首发至少快两年完成上市。自去年下半年以来IPO频频“瘦身”的情况下，吉安集团此举显然颇为精明。
A股吸引力
借壳上市再度受宠，不仅是出于企业对资本的渴求。
“由于IPO中止，当下企业主要有3种上市的选择，一是转新三板等其他板块，二是借壳，三是海外上市。”王陈认为，相比之下A股上市对企业的吸引力最大。
海外上市方面，由于中概股在美频遭“猎杀”，许多中国企业都打消了赴美上市的念头，去年仅两家企业在美上市。
而新三板等新型融资平台对企业的吸引力和贡献，则相对有限。“淄博当地不少企业选择在天交所等上市，但是相较A股市场，像天交所这样的资本市场，活跃度有限。”上述淄博公司董事长表示，始终就只有一部分人在“池子”中玩，企业很难融资。
“部分企业或许选择直接退出，然后选择在A股市场借壳上市。”他表示。
“现在我们鼓励企业上新三板，但面临许多困难。”寿光市金融办具体分管企业上市事务的苗光凯，不久前在接受导报记者采访时表示，寿光市金融办最近的一项摸底调查显示，企业负责人对新三板的认知度并不高。
上述种种因素，使得许多急需上市融资的企业，主动选择了借壳“曲线上市”。
巧借规则
值得注意的是，由于严苛的借壳上市审核标准，许多公司另辟蹊径，巧妙规避。
按照证监会相关规定，借壳上市须满足两大核心指标，一是构成重大资产重组，且标的公司总资产占上市公司比重达100%以上；二是导致实际控制人变更。
一旦构成借壳上市，将面临较为严苛的审核尺度，这也使得借壳上市的门槛与IPO基本持平。
但导报记者梳理发现，近期多个重大收购或资产重组案例，在方案设置上都经过了精心设计，从而绕开了借壳上市的上述两大核心标准。
在上月，成城股份（600247）就上演了一出“定增融资+收购资产”的两步走好戏。
成城股份公告显示，拟向8名特定对象合计发行12亿股，募集资金45亿元，用于收购并增资贵州盛鑫矿业。
据了解，盛鑫矿业设立于2010年11月，截至去年底，公司总资产为25.34亿元，账面净资产为0.59亿元，2011年度营业收入为0，净利润为-1.13亿元。
若成城股份直接发行股票收购盛鑫矿业，则构成重大资产重组，继而构成借壳上市。但盛鑫矿业尚未投产，经营时间和业绩条件显然难以符合审核要求。
为尽快实现向煤炭企业的转型，成城股份采用了“定增融资+收购资产”的模式。同时，成城股份的实际控制人成清波宣布，将斥资18.75亿元认购增发的5亿股股票。本次发行完成后，成清波将直接和间接控制公司34.51%的股份，仍为公司实际控制人。
殊途同归，皆大欢喜。与之手法类似的，还有此前天齐锂业（002466）收购泰利森股权的方案。
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